金钻集团GTHFX：热点分析-黄金ETF和投机持仓持续背离 你准备站哪一方？

【热点综述】

美联储加息预期走强以及全球央行货币政策或转向的疑虑导致黄金价格暴跌，但是真的是这样吗？投机资金和投资资金看法出现了明显的分歧。

【热点内容】

近期美国经济数据总体强劲，美联储官员也鹰风不断，市场对于美联储12月加息预期不断走强，最新美国联邦基金利率期货显示，美联储年底加息概率高达69.5%，而美国10年期国债收益率也不断走高，看起来美联储12月加息的概率很大。

理论上美联储加息令美元走强将对金价起到抑制作用，近期金价下跌也是对加息预期的一个反应。

但是我们发现一个有趣的现象：随着价格不断下跌，实物黄金的需求却不跌反涨。美国SPDR Gold Trust基金公司的黄金ETF持仓量数据显示，10月17日持仓达967吨，逼近982吨的前期高点，尤其值得关注的是金价从9月27日以来开始下跌，但是持仓却在9月15日触及932吨的低位后不断增长。

而我们观察CFTC的数据可以看到，当投机多头头寸达到35万手左右时，金价基本触及短期头部，而9月27日以来，多头头寸大幅下降，从35万手左右降到了28万手。

【热点影响】

从数据看，当投机多头头寸达到35万手左右时，金价基本触及短期头部，而到达28万手左右很可能触及了一个比较重要的底部。

此外我们可以发现投机资金更多的是受到短期基本面消息影响，尤其是央行货币政策动向所左右。但是长线投资资金却是在稳健的逢低吸纳实物黄金，可能有着更长远的目标，或者对全球政治和经济有着自己非常独特的看法。实际上美联储去年底加息后，黄金反而开始了一波上涨行情。

是否可以推测，随着美国逐渐失去对全球政治经济的掌控，未来美联储加息很可能只是成为影响金价走势的因素之一而已。可能不会成为决定性因素。

那么未来有没有可能金价随着美联储非常缓慢加息而逐渐上涨呢？我们拭目以待。

朱戈浬，金钻集团分析师