【热点综述】
9月非农数据终于出炉，增加15.6万，略低于市场预期值17.2万，市场各方对此解读出现较大分歧，国债市场对于加息预期有所下降，但是美国联邦基金利率期货却显示美联储12月加息概率不降反涨，较前一个交易略微上涨至65.1%。
【热点内容】
9月非农数据显示：
美国9月非农就业人口+15.6万，预期+17.2万；8月非农就业人口由+15.1万修正为+16.7万，7月由+27.5万修正为+25.2万。
美国9月私营部门就业人口变动16.7万，预期17万，前值由12.6万修正为+14.4万。
美国9月制造业就业人口变动-1.3万，预期-0.4万，前值由-1.4万修正为-1.6万。
美国9月失业率5%，预期4.9%，前值4.9%。
美国9月劳动力参与率62.9%，前值62.8%。
美国9月平均每小时工资同比2.6%，预期2.6%，前值2.4%。
美国9月平均每周工时34.4小时，预期34.4小时，前值34.3小时。
市场对于数据解读出现较大分歧。
看空该数据主要是美国国债市场，因2年和10年期国债收益率冲高回落，不过短线上涨趋势并没有破坏。(不过笔者以为，投资者买入美国国债，可能主要还是因为欧银和日银行长表态后，市场未见欧元区和日本央行货币政策转向可能，从而引发对安全资产-美国国债的需求所致。国债价格上涨因素中，非农疲软可能只是众多原因之一而已。)
看好该数据的力量则较为强大。
首先，美国联邦基金利率期货显示，美联储12月加息概率为65.1%，而前一个交易日为63.4%，有温和上涨。
其次，股市并未对疲软的数据做出反应，收据公布后，美国3大股指并未出现拉升行情，而最终收盘时，3大股指都收绿盘。
最后，也许更为重要的是，此次非农数据公布后，多名联储高官对数据做出解读，且纷纷表示数据利于联储年内加息。比如老牌鹰派官员美国克利夫兰联储主席Mester(有投票权)表示：目前数据支持进一步加息。如果经济数据在正轨上，11月份加息的理由对我来说令人信服。美联储副主席费希尔则称：就业报告接近“靓丽”的数字。
【热点影响】
我们偏向于9月数据利好年底加息可能性。仔细看数据，我们可以发现，虽然单就就业数据而言低于市场预期，但是劳动力参与率增长至62.9%，暗示更多的美国人重返就业市场，这可能也是失业率略微走高的原因之一；此外，每小时工资和平均每周工时都较8月有所增长，暗示劳动者收入增加，或将对消费起到提振作用，进而有可能会提高通胀水平。这点我们可以从美国消费信贷数据窥见一斑，最新数据显示美国8月消费信贷增幅创纪录第二大，主要因为学生和汽车贷款大幅上涨。
正如美联储副主席费希尔所说的那样，“失业率在一定程度上非常接近自然失业率”。自然失业率指的是充分就业下的失业率。这可以说是一个非常乐观的表态。而接近充分就业的状况下，很难指望就业不断出现大幅增加。非农公布前，美联储莱克称“超过10万的就业人数增速仍十分强劲。”所以非农只要不低于10万，料都可能提振联储鹰派信心。
此外，近期欧元区和日本通胀数据有好转的迹象，而随着石油冻产达成有效协议的可能性增加，若油价可以在50美元附近企稳，则将对全球通胀起到提振作用，也将增加美联储12月加息概率。
此前美联储预计年内加息2次，所以只要10月和11月非农数据不出现大幅走弱的情况，美联储为了荣誉，也很大可能在12月最终再次提高利率。
朱戈浬，金钻集团分析师
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