金钻集团GTHFX：热点分析-英国退欧多磨难 央行还有降息空间

【热点综述】

英国央行利率决议维持不变，但是暗示还有降息空间。有报导称，英国或准备放弃欧盟单一市场准入，也会令本国经济承受下行压力。

【热点内容】

英国央行如市场普遍预期的那样，维持现有货币政策不变：英国央行以9-0投票决定维持基准利率在0.25%不变。维持4350亿英镑的资产购买规模。维持企业债购买规模为100亿英镑不变。

不过多数央行委员预计如果8月份通胀报告展望得到确认，年内还将有一次降息。

8月通胀报告和央行利率决议申明都表示：退欧引发的不确定性将导致企业投资大幅减少，幅度远超个人消费支出的降幅。而近期的调查报告显示，今年下半年英国GDP可能不会有什么增长。虽然英镑贬值有助于通胀回到2%的目标水平，但是就实体经济而言，中期来讲，经济供给面临下行的风险，短期则可能出现产能过剩风险，其中就包括失业率最终将会上升的风险。供给天平朝着供方倾斜。央行在密切关注通胀增长和稳定经济之间的此消彼长之关系。如果这些预判成为现实，那么央行将容忍通胀超过2%的目标，而进一步的推出更多的刺激政策。

而英国外交大臣Johnson周末表示：可能于2017年初启动退欧谈判。有报导也称英国财长Philip Hammond表示，已经做好了准备，接受英国可能将不得不放弃欧盟单一市场准入，以换取实施选民所要求的移民限制，英国的银行将因此丢失连通欧洲大陆客户的关键管道。

【热点影响】

欧洲单一市场是指在欧盟内实现没有内部边界的一个区域，在这个区域内保证商品、人员、服务和资本的自由流动。是1957 年《罗马条约》6个签字国即欧共体创始国( 法国、意大利、比利时、荷兰、卢森堡和当时的西德) 创立欧共体的主要目标之一。

如果2017年初启动退欧谈判后，英国果真如报导那样选择移民限制，而准备放弃欧盟单一市场准入，那么无形中将在英国和欧盟之间建立了诸多壁垒，增加本国失业人数并令产能过剩面临上行风险。一旦英国启动退欧条款并开始就新的关系展开谈判，欧盟也不会让英国人既可以退出欧盟，同时又精挑细选从欧盟获得诸多好处。谈判的过程将艰巨而复杂，英国经济也将面临更多的不确定性(虽然近期英国经济数据总体好于市场预期，但是并没有改变央行委员们适度看淡未来经济的观点)。

而根据墨菲定理和预言的自我实现性，英国央行的担忧很有可能成真，那么届时央行将进一步下调利率，国债和公司债购买规模可能还会维持不变，视当时经济状况而定。那时，英镑或还将承受更多的下行压力。

朱戈浬，金钻集团分析师