金钻集团GTHFX：热点分析-欧银按兵不动 德拉吉继续看好现行政策

【热点综述】

欧洲央行维持现行货币政策不变，行长德拉吉在随后的新闻发布会记者问答环节对目前货币政策做了正面肯定。

【热点内容】

隔日欧洲央行公布最新利率决议显示：欧洲央行主要再融资利率维持0%不变，符合预期。隔夜存款利率维持-0.4%不变，符合预期。隔夜贷款利率维持0.25%不变，符合预期。维持每月资产购买规模800亿欧元不变，符合预期。

而德拉吉在随后的新闻发布会问答环节，对未来本地区经济前景展望，通胀预期以及现行货币政策都做了非常正面的评价与肯定。

笔者认为市场过于看重他对于在必要时采取更多行动的表态，此种表态其实并不是关乎未来的行动，而是作为央行在经济重新面临下行风险时必须担当的责任。而市场则似乎有意忽略了他对于目前形势的乐观看法。

德拉吉表示，目前货币政策对于经济和通胀起到了很好的提振作用，随着货币政策进一步传导至实体经济，国内需求得到了更多的提振。而目前的货币政策的传导途径非常有效，有助于在2017,2018年继续推高通胀水平。预计调和消费者物价指数在明后两年将分别上涨至1.2%和1.6%，接近央行2%的通胀目标。目前欧元区借贷两旺，调查表明，贷款方避险情绪不再是个问题，实际上银行间的竞争促进了贷款。欧元区并没有出现囤积现金的行为。此外，本次经济复苏不同于前几次经济复苏的地方在于，本次复苏在于低油价以及低利率等等因素的作用下，消费者手中可以支配的现金增多，刺激了消费，而不同于前几次经济复苏依赖出口，一旦外围环境变化，则出口会减弱。也就是说本轮复苏将更具有持续性。

【热点影响】

笔者通读德拉吉新闻发布会申明和问答环节讲话后，认为欧洲央行对于目前的货币政策，传导机制，经济和通胀展望实际上都是持非常乐观的态度，原因如上面内容所述。

那么随着欧元区经济不断走强，而美国经济遭遇上行瓶颈导致年内加息预期不断走低的背景下，欧元有望持续走强。而未来如果国际油价能够继续上行或在目前的水平企稳，则对于全球通胀以及消费者信心都将起到一定的提振作用，则未来央行推出更多宽松的动能将继续走低，正如德拉吉在问答环节不断强调的，政府财政政策和货币政策必须共同作用刺激经济增长，而不是单单靠其中一方的努力，G20申明对此作了最好的诠释。

综合而言，未来美国经济如不能出现很大改变的情况下，欧元中长线还是有很大概率继续震荡走强。

朱戈浬，金钻集团分析师