金钻集团GTHFX：热点分析-日本第二季度经济大幅下滑

【热点综述】

最新GDP数据显示，日本二季度经济接近停滞。日本政府和日银压力剧增。

【热点内容】

今晨公布的日本二季度实际GDP年化季环比初值仅仅增加0.2%，低于市场预期的0.7%，更是远远低于第一季度2.0%强劲的增长水平。

分项数据显示：私人消费(大约占GDP的60%)，第二季度增加0.2%，符合市场预期，但低于第一季度前值0.7%。企业支出较前一季度下降0.4%，此前市场预期增加0.2%。净出口再下降0.3个百分点，再次验证全球需求的疲软。

疲软的数据公布后，美元兑日元不涨反跌，继续向下寻底。

【热点影响】

日本经济经历了第一季度强劲增长后，第二季度大幅放缓，主要是受到企业支出下降和出口增长放缓的影响。从分项数据，我们可以看到，全球经济的低迷导致日本企业缩手缩脚，不愿意扩大投资，企业投资支出已连续两季度下滑，这是自2014年消费税上涨后首次出现。

而薪资一直无法有效增长，以及常年来形成的通缩思维，也使得日本消费者捂住钱包，不愿意消费。

日元不断升值导致日本企业出口下降，盈利空间不断被压缩，现在美元兑日元的汇率越来越逼近日本企业的盈亏平衡点95附近。这又会令日本企业缩减开支，导致员工收入无法增加，进而影响到本国的消费。

而日本央行似乎对于疲软的经济和通缩束手无策。日本央行多年来大量买入国债，令国债市场流动性缺失，央行可能无债可买。而在负利率方面，最新的消息显示，负利率打击了三大银行的利润(日经新闻)，该政策饱受日本银行业和央行部分委员的诟病。种种迹象表明，日本央行在非常规货币政策方面举步维艰，手中可以动用的工具几乎到了极限，而此前大放水的边际效用也几近消失。

就目前的情况来看，日银唯一的希望似乎就在于想办法让日币贬值，对冲日渐失效的货币政策，以提振本国经济。

在货币和财政刺激政策无法扭转日元升势的情况下，日本最终的选择似乎只有出手直接干预汇市，当然前提是美元兑日元跌至日银的底线90-95之间，且美国同意日本这么做。

朱戈浬，金钻集团分析师