ATFX：英国5月ILO失业率4.9%，伯纳姆担任英国首相

ATFX汇评：根据英国统计局今日发布的数据，英国六月失业率为4.1%，相比前值4.2%下降0.1个百分点。英国三月、四月、五月三个月ILO失业率平均值为4.9%，与前值持平。ILO失业率峰值出现在今年1月份，达到5.2%。美伊冲突期间，英国的ILO失业率基本保持4.9%~5%区间波动，未受到明显冲击。虽然6月的失业率数据更及时，但分析人士更认可三个月的ILO失业率数据，因为ILO数据能够平滑抽样调查带来的月度剧烈波动，更真实反映劳动力市场趋势。

图1，英国分地区失业率-ATFX

2026年3月至5月，分地区看，失业率最高的是伦敦，达到6.5%，最低的是北爱尔兰，仅为1.8%，其余城市和地区的失业率介于3.9%~5.8%之间。北爱尔兰经济体量较小，数据波动较大，通常不作为观察英国宏观经济的代表性地区。英国经济的主要贡献地区是大伦敦地区以及东南部，贡献的GDP占比可达四成左右。如上图所示，东南地区(North East)的失业率是5.7%，低于伦敦的6.5%，但仍高于5%的充分就业标准。

7月20日，英国新任首相安迪·伯纳姆正式上任，并在唐宁街10号发表演讲。伯纳姆表示，相信我们能够把这个国家建设得更好；推动英国整体向前发展。他还表示，将改变当前英国的现状，打造新的格局，推动经济振兴，把权力交还给地方。

我们认为，自英国脱欧依赖，英国首相更替频繁，政策连续性较差。虽然伯纳姆宣称结束过去40年的错误路线(暗示1979年撒切尔改革)，但改革难度较大，英国制造业的衰落和过度依赖金融业的现状可能难以有效改变。如果在变革过程中，伯纳姆的支持率如其前任斯塔默一般下降，可能面临被迫辞去首相职务的结局。

图2，英国央行利率与GBPUSD叠加-ATFX

从上图可知，英国央行利率曲线与GBPUSD走势存在明显的负相关关系。当英国央行启动加息路径时，GBPUSD倾向于持续性的下跌；当英国央行由加息转变为降息时，GBPUSD反而会出现持续性的上涨。金融学逻辑认为，中央银行加息有利于本币升值，降息会导致本币具有贬值倾向。英国央行利率曲线和英镑币值的关系显然出现不合逻辑的情况。

主要原因在于，无论英国的失业率如何，或者英国新任首相的政策如何，GBPUSD的走势都更依赖于美元指数和美联储的变动。当英国央行加息时，美联储往往进入同步加息状态，美元指数受美联储提振升值，GBPUSD自然会下跌。所以，我们虽然会关注和分析英国的各项经济数据，但是，在研判GBPUSD走势时，应当更依赖美国经济数据以及美联储货币政策的分析。

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