ATFX：地缘局势带来新的风险溢价，黄金直接跳涨至4600美元新纪录

周一亚市的黄金价格再创记录，今早跳空高开，将记录高位刷新至4600美元关口，尽管上周五公布的美国12月非农喜忧参半，美联储基本可以确定1月不会降息，但是市场保留年内至少降息两次的预期。此外，地缘政治紧张持续，当前伊朗不断升级的抗议活动让市场保持警惕，避险情绪进一步高涨。

▲ATFX图

上周公布的美国就业数据维持了市场对美联储进一步降息的预期，支撑了不产生收益的贵金属价格。该就业报告显示，上月就业增长低于预期，这进一步巩固了市场对美联储将继续降低借贷成本以刺激经济的预期，白银价格也逼近历史高位。

2025年，黄金价格飙升65%，创下近半个世纪以来的最大涨幅后，彭博社调查显示，基金经理仍然押注金价将进一步上涨，他们认为推动金价创下历史新高的力量依然存在，因包括利率下降、地缘政治紧张局势加剧以及对美元信心下降。

机构认为，主要发达市场货币信心下降——其原因是央行独立性受到质疑以及主权债务不断攀升——这是支撑金价的关键因素。发达经济体不断膨胀的公共债务加剧了去年的政治动荡，从美国国会的僵局和法国的政治瘫痪，到日本新领导层创纪录的预算案受到审查，都印证了这一点。

瑞银资产管理指出，养老基金和保险基金对黄金的兴趣持续增长，预计到2025年，一些此前从未持有过黄金的基金已在其战略资产配置中配置了约5%的黄金。他补充说，吸引这些基金的因素是黄金强劲的回报以及其对冲投资组合中其他资产下行风险的潜力。

即便如此，美国投资者持有的黄金比例仍然很低。尽管金价创下历史新高，但根据高盛集团12月份的一项分析，黄金交易所交易基金(ETF)仅占美国私人金融投资组合的0.17%，比2012年的峰值低6个基点。该行估计，每增加0.01%的黄金购买量，金价就会上涨约1.4%。

预计各国央行持续购金仍将是金价进一步上涨的最重要驱动因素，高盛预计2026年央行每月购金量约为80吨。2022年，由于俄罗斯外汇储备被冻结，凸显了黄金的吸引力(黄金无法被冻结)，购金速度大幅加快。

各国央行很少抛售其持有的黄金头寸，这意味着来自机构的需求被视为金价的稳定支撑。虽然货币机构可能点燃了黄金上涨的导火索，但机构和散户投资者的快速资金流入在去年下半年进一步推高了金价，这种趋势在今年得到了延续。