ATFX：金银闯关前夜，一场决定反弹成败的压力测试

美联储宣布2025年最后一次降息后，上周的黄金加入了白银创高位(第五天创下历史新高)的行列，进一步逼近10月创下的高位，不过黄金白银在创高位后，在上周五双双回吐，因美元在连跌后反弹，而贵金属市场投资者则在高位结利，但黄金周线依然上涨超过2%，白银周线涨超6%。

两位上周对降息投反对票的美联储主席——芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德——周五发表声明，阐述了他们投票的理由。古尔斯比表示，在政府停摆导致关键经济报告延迟发布后，等待更多信息再再次降息“更为谨慎”。施密德则表示，通胀“仍然过高”。

▲ATFX图

这种走势表明，进入年底行情，贵金属市场正在进一步积蓄冲高的动力，但是过程可能伴随剧烈震荡。

核心逻辑未变：驱动贵金属牛市的基础——美联储降息周期推进是贵金属最坚实的支撑。

技术面仍属强势：黄金在回吐后仍保持在历史高位区间附近，属于健康的技术性回调。白银连续五日创新高，显示其动能甚至强于黄金，回调可视为涨势过急后的自然喘息。

关键节点：10月前高是重要的心理和技术阻力位。若短期内能有效突破并站稳，将打开更大的上行空间，吸引更多趋势资金入场。

哪些因素可能提供进一步支撑？

货币政策路径的确认：市场将不断寻找证据，证明美联储的宽松路径是持续且确定的。任何关于2025年可能进一步降息或维持低利率的暗示，都将直接利好黄金。

经济数据走弱迹象：若未来数据显示美国经济(尤其是就业和消费)出现明显降温，将强化市场对美联储更快、更深度降息的预期，从而大幅提振无息资产黄金的吸引力。

地缘政治与避险需求：持续的地缘政治不确定性，将继续为黄金提供稳固的避险买盘基础。

白银的“双重属性”加持：白银除金融属性外，强大的工业需求(绿色能源、光伏、电子)为其提供了额外的上涨弹性。全球经济复苏的预期将强化这一逻辑。

本周美国11月非农就业报告和CPI通胀将是决定年底前行情方向的关键“催化剂”。如果出现就业放缓 + 通胀降温，将是对黄金白银最有利的情景。它将强力证实美联储降息的合理性，甚至可能提升明年的降息预期。美元和美债收益率可能同步大跌，黄金和白银将大概率暴力突破前高，开启新一轮上涨。

但如果意外出现就业稳健 + 通胀黏性，市场会怀疑美联储的宽松决心，美元将反弹，利率预期回升，贵金属将面临显著的抛售压力而短线迎来回调，但是回调可能会被视为买入的机会。总的来看，贵金属市场正处于“长期牛市”与“短期数据博弈”的交汇点。本周的两大报告将是决定其能否在年底前成功突破盘整、再创新高的试金石。