人民币汇率强势回7！是突然还是蓄势已久？人民币资产渐受外资青睐

（原标题：人民币汇率强势回7！是突然还是蓄势已久？人民币资产渐受外资青睐）

时隔近百天后，人民币兑美元汇率重回7元关口以内。

11月5日，在央行意外下调中期借贷便利(MLF)利率，以及中 美贸易谈判释放利好消息的推动下，在岸人民币兑美元汇率16:30收盘价报6.9975，较上一交易日上涨327个基点，创8月5日以来新高；夜盘开盘后，在岸和离岸人民币兑美元汇率均保持在7元关口以内，两岸价差几乎抹平。截至目前，人民币汇率较9月初的年内低点已升值近2.2%左右。

尽管当天人民币汇率时隔三个月重回7元关口以内备受市场关注，但实际上，自10月底以来，人民币对美元汇率中间价就开始走出升值轨迹，脱离了此前近2个月的“一条直线”，即期人民币汇率也持续升值，重回7关口是迟早的事情，5日降息、贸易形势好转等利好消息只是顺水推舟。

不少分析认为，短期内人民币汇率还有上升空间，但就此稳住7关口难度较大，此时适宜把握有利的短暂升值机会做好波段操作。

蓄势已久的阶段性升值

11月5日人民币汇率重回7关口以内并非突然，而是蓄势已久。十一假期之后，人民币汇率开始震荡走升。10月中旬，人民币兑美元汇率曾一度仅在5个交易日内涨幅就高达1%左右，10月10日当天离岸人民币盘中甚至一度罕有地大幅反弹超600点。10月底以来，伴随中 美谈判进展顺利的消息，人民币对美元汇率中间价开始走出升值轨迹，脱离了此前近2个月的“一条直线”。

更为重要的是，除了即期汇率震荡回升外，代表市场预期的远期汇率也在持续转好。10月中旬以来，从人民币无本金交割远期汇率(NDF)看，各主要期限品种的NDF报价都在回调，说明市场预期未来一段时间内人民币汇率还将继续上涨。

远期汇率是指远期市场交易汇率，即外币买卖双方成交后并不能马上交割，而是约定在以后一定期限内进行交割时所采用的约定汇率。通过远期汇率可以衡量市场对于人民币汇率走势的预期情况。自10月中旬以来，人民币NDF报价开始回调，且回调幅度逐渐加大，说明市场看涨人民币汇率的基础逐步加深。

中国银行研究院研究员王有鑫对证券时报记者表示，近期人民币反弹的主要原因就是贸易环境改善利好消息的逐步释放和确认。除此之外，国内9月经济数据较8月有所好转，PMI指数和新出口订单指数回升，表明经济基本面逐渐趋稳。另外，金融市场开放举措不断推出，金融项下跨境资本持续流入。

从国外形势看，随着全球经济增速放缓，多国央行纷纷降息应对，美联储今年内连续三次降息，中 美10年期国债收益率利差从美联储年内第一次降息时的50个基点扩大至目前的150个基点，加之当前美元指数走弱，助推人民币兑美元汇率企稳回升。

稳住7以内难度仍大 双向波动将是常态

当前人民币汇率重回7关口以内后，短期内或还有升值空间。财 新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，目前人民币汇率已经进入“舒适区”，如果本轮中 美达成阶段性协议，那么人民币汇率可能小幅升值，阶段性回到7以内。

平安证券分析认为，无论从市场情绪还是基本面来看，人民币兑美元汇率仍具有小幅升值基础，短期人民币汇率大概率将围绕7上下波动。其一，迫于美国经济下行和大选的压力，美国仍有动力在短期内与中国签署第一阶段协议，这会在市场情绪上提振人民币汇率；其二，美元指数在11-12月份大概率维持温和回落，震荡中枢逐渐降至96-97，这有助于人民币汇率升值；其三，当前中 美10年期国债利差处于高位，这会对人民币汇率形成一定的支撑。

不过，亦有观点指出，现阶段人民币汇率的升值是阶段性，想要稳住7关口以内难度较大，中期看汇率走势更多呈现双向震荡。资深外汇专家韩会师表示，现阶段主导人民币走势的主要不是基本面，而是市场情绪的波动，理交易员的主流心态是在好消息与坏消息交替出现的舆论环境下多做波段，赌大涨或者大跌的动力都不强，尽管人民币汇率重回7关口以内，但当前的基本面并不太支撑人民币汇率长期稳定在7以内，目前是适合做波动的时期。

此外，进入10月以来，人民币兑美元汇率持续升值的态势，使得人民币资产对外资的吸引力增强。数据显示，截至5日收盘，北向资金已经连续9个交易日持续净流入；截至10月末，中债登为境外机构托管债券面额达18061.30亿元，同比增19.82% ，月度环比增0.65%，已连续11个月增长，不断刷新历史纪录。

钟正生认为，现阶段人民币资产的吸引力有所增强：其一，海外对中国经济的担忧有所减弱。今年下半年以来，财 新PMI连续回升，明显好于全球平均水平。其二，人民币汇率“破7”之后，减轻了海外资金流入的顾虑。此后北向资金的流入出现了明显加速，外资增持中国债券规模也在9月大幅回升。其三，中 美利差给予了外资较为充分的溢价。目前人民币资产收益率在全球“越看越正”，10年期中 美国债利差高达153bp。长期来看，中 美竞争可能走向“持久战”和“消耗战”，中 美资产的相关性减弱，人民币资产有望逐渐受到全球资产配置机构的更多青睐。