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机会就在本月!10年有8次美元5月走强 投资攻略请收好

来源:中国证券报 2019-05-05 08:30:38
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自4月以来,美元指数表现亮眼。中信证券明明研究团队也认为,欧元区未来仍将面临较大下行压力,欧元表现疲弱态势或将延续。业内人士指出,从长周期来看,在强美元期间,大类资产将大概率出现如下表现——

(原标题:机会就在本月!10年有8次美元5月走强 投资攻略请收好)

自4月以来,美元指数表现亮眼。4月1日美元指数为97.2437,4月25日美元指数冲高至98.1789,涨幅达0.96%。5月3日,美元指数为97.4611。

好像涨幅不大?在高杠杆的外汇市场,这样的涨幅意味着,如果做错了方向,足够爆仓好几回了。

谁推动了美元升值行情?

推动美元升值的,主要还是美国经济基本面。中信证券明明研究团队分析称,企业和投资方面,3月耐用品订单表现抢眼;通胀方面,压力不大,3月CPI、PPI总体平稳;消费方面,3月零售销售环比增长明显;房地产方面,3月美国房地产市场喜忧参半。受以上因素影响,4月美元指数在4月4日-5日、11日、18日以及23日-25日出现比较明显的上涨。

兴业研究公司分析认为,美元指数创下近两年新高,其背后是欧元区经济持续下滑和美国经济稳健,把市场的交易逻辑拉回了基本面分化。同时,10年期美债收益率出现反弹,收益率曲线有所修复;而10年期德债收益率月中的反弹在月末被抹平,因此利差也成为助力美元走强的因素。

短期来看,美联储成为美元多头的意外之喜。美联储周三宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变,符合市场预期。但美联储主席鲍威尔在当天的新闻发布会上表示,目前美联储的政策立场是“合适的”,没有加息或降息的必要。最近的低通胀压力可能只是“暂时的”。这打破了市场的降息幻想,带动美元走强。

一位私募基金经理分析认为,短期来看,美元指数走强,一是由于美国宏观经济数据超预期,包括一季度实际GDP、3月耐用品订单、3月零售销售、首次申请失业救济人数等数据较好;二是美国上市公司2018年年报利润普遍好于预期,美国衰退逻辑被证伪;三是油价持续上升。中期来看,美元和非美货币利差反向拉大,也促进了美元指数走强。

美元将走向何方?

从历史走势来看,5月美元走强的概率很高。

据统计,在过去10年中,美元即期指数(Bloomberg Dollar Spot Index)有8年都在5月出现上涨,平均涨幅达到1.5%,是全年表现最为强劲的月份。摩根大通认为,这主要源于5月美国经济数据的季节性强劲表现。

兴业研究公司认为,美国经济衰退的逻辑已被逐渐证伪,而欧元区经济的疲软尚无明显改善,基本面分化下美元指数仍将维持强势,不排除继续刷新高点的可能。

中信证券明明研究团队也认为,欧元区未来仍将面临较大下行压力,欧元表现疲弱态势或将延续。从欧元区制造业PMI和欧元兑美元汇率来看,欧元汇率或仍将继续下行,在欧元走弱预期下,美元未来走强几率上升。

强美元下如何配置资产?

当然是做多美元了。但对于大多数投资者而言,做多美元面临着杠杆、额度等方面的限制。那么其他方式呢?

业内人士指出,从长周期来看,在强美元期间,大类资产将大概率出现如下表现——

股票:发达国家股票牛,新兴市场股票熊

债券:发达国家债券牛,新兴市场债券分化

大宗商品:下跌

贵金属价格:下跌

大类资产配置方面,上述私募基金经理也表示,如果美元指数继续走强,且人民币兑美元不会大幅贬值,如下大类资产配置的建议可参考:

右侧交易方面,一是买标普500ETF,并做多VIX相关衍生品对冲;二是做空欧洲汽车股,做多美国汽车股;三是做空大宗商品和黄金,背靠66美元/桶做空NYMEX原油期货;四是做空资源出口型新兴市场的股票或地产;五是买入中国的航空股、造纸股等。

左侧交易方面,一是逢下跌买进有基本面支撑的基本金属期货,比如铜等;二是买入长久期美债。

A股出口类板块有望受益

中短期来看,A股方面,汇率与股市的联动值得关注。从4月上证指数及汇率走势来看,美元兑人民币汇率由4月22日的6.7125上行至26日的6.7381,上证指数由3215.04点下行至3086.4点,联动效应明显。

明明债券研究团队认为,汇率与股市的相关性值得关注。前期由于经济超预期复苏,货币政策已经出现了微调,如果汇率短期压力加大,那么货币政策有可能更加谨慎,所以4月底、5月初的流动性环境存在一定的不确定性,提示投资者关注。

另一私募人士亦表示,今年以来A股走强,与较为宽松的流动性密不可分。如果流动性环境收紧,市场波动可能加大。

板块方面,在美元走强的背景下,A股中出口类板块有望受益,包括电子元器件、家具、纺织服装、轮胎、港口航运和机械设备等行业可关注。

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