北欧联合银行：美债上升趋势未改 欧元升值尝到苦头？

（原标题：北欧联合银行：美债上升趋势未改 欧元升值终于尝到“苦头”？）

本周美联储会议纪要支持多次升息的观点，美债收益率表现亮眼。

北欧联合银行(Nordea)撰文就美国及欧元区的债市动态及欧元前景进行分析，内容如下：

由于美联储加息预期的升温以及美债的大量供应，美国2年期收益率近期飙至9年新高。美国10年期收益率攀升的幅度超过了美联储加息预期，而上升的期限溢价显然是罪魁祸首。

实际上，大量的债券供应、更高的通胀预期以及外国投资者的需求不足，都令外汇对冲基金变得非常昂贵。

本周在FOMC会议纪要公布后，美国国债收益率的上升引发了股市的重挫。

尽管一些投资者对股市估值越来越感到担忧，但总体而言，全球经济增长和盈利势头已被普遍视为抵消了收益率上升带来的不利影响，但这些事态进展仍在继续。

尽管债券市场可能会迎来一个整固时期，因其刚刚吸收大量的新供应，但美债收益率的上升趋势仍未改变。下一个阻力位在3-3.08%的区域(2013年和2014年的峰值)，潜在的支撑位于2.80%和2.64%。

（美债收益率与利率走势 来源：北欧联合银行、FX168财经网）

欧元区方面，德国10年期国债收益率近几周横向交投，受限于70点和80点之间。意大利国债与德国国债的利差有所扩大，这反映出在3月4日意大利大选前的担忧日益加剧。根据最新的统计数据，日本投资者也选择减少持有的意大利债券。欧洲央行会议纪要显示，欧洲央行正计划放弃宽松政策，同时也在担心外汇市场的发展成为不确定性的来源。

欧洲央行行长德拉基早在1月就表示，关于前瞻性指引的讨论不会在3月前开始，因此，在下一次会议之前不会出现正式的转变。

过去一周欧洲情绪指标(包括PMI、IFO、ZEW)均表现令人失望，这些结果符合我们的观点，即全球经济活动指标将会降温。此外，欧元区将日益感受到去年欧元升值带来的不利影响，而美国的经济活动则因美元走弱而受到提振。

（德国GDP增长开始放缓 来源：北欧联合银行、FX168财经网）

宏观数据上的失望，加上美国固定收益和美元的估值，可能有助于削弱美债收益率攀升的趋势以及相关的“双赤字”主题，因未对冲的10年期美债购买可能开始变得有吸引力。

因此，我们认为，欧元/美元面临着自2008年以来下降趋势的巨大阻力。只要欧元/美元的月线未能收于1.27上方，那么长期趋势线依旧可能被下调。

阈值 来源：北欧联合银行、FX168财经网