野村：加拿大经济放缓不可怕 央行将在这一节点继续加息

（原标题：野村证券：加拿大经济放缓不可怕 央行将在这一节点继续加息）

周三(11月15日)，野村证券(Nomura)的研究分析师Peter Dragicevich认为，加拿大经济增长正在放缓至更可持续的速度，预计加拿大央行(BoC)将于2018年4月再次加息。

经济活动：

加拿大的经济增长势头似乎在第三季度失去了一些动力，但考虑到过去一年的增长趋势，这并不令人惊讶。在我们看来，一个自然缓和的步伐是不可避免的。鉴于经济目前正处于接近产能的水平，加上货币刺激政策减少，加拿大央行在2017年第三季度升息50个基点，加元也在走强，因此我们认为，这种放缓应该会持续到未来几个季度，也就是说，我们预计不会出现大幅减速。

各种各样的指标和发展数据继续表明，经济增长是自我维持的，并保持广泛的基础，但有一些推拉因素需要考虑。例如，劳动力市场的力量和工资增长的加速应该有助于支撑家庭消费。然而，家庭债务水平的提高和利率的上升可能会朝着相反的方向发展。同样，尽管住房活动正在放缓，但非住房资本支出回升。此外，强劲的全球增长背景应该有助于抵消加元升值对净出口的影响。总的来说，我们认为产出缺口有望在2018年逐步转向正面。

通货膨胀:

尽管核心CPI指数的年增长率很低，但我们似乎已经度过了低谷。劳动力市场改善以及正产出缺口，预示着潜在通胀在预测水平上的加速。然而，全球结构性力量和加元增值应该会产生抑制效应。我们预计核心CPI将在2018/19年逐步上升。

货币政策:

在7月和9月连续两次加息后，加拿大央行在10月份的会议上对前景更加谨慎，继续强调其对数据的依赖，但基于银行对通胀下行风险的关注，以及北美自由贸易协定谈判的不确定性，我认为下一次加息不可能发生在2018年4月之前。鉴于家庭债务水平高企和外部不确定性，这种更长的、更谨慎的方式，一直是我们看待加拿大央行加息周期的方式。

风险:

北美自由贸易协定(NAFTA)的重新谈判、加拿大房价的大幅下跌以及国内巨大的不平衡都是下行风险。相比之下，油价的进一步上涨和/或强于预期的全球或美国经济增长都是上行风险。