李扬：应积极开辟外汇储备使用多种渠道

　　社科院金融研究所所长、央行货币政策委员会原委员李扬29日表示，面对持续保持高速增长的外汇储备，中国应该积极开辟其使用渠道，如直接投资、金融投资等。此外，他还表示，为保持货币政策的有效性，应隔断外储动态和货币供应的硬性联系。

　　李扬在社科院金融所的金融论坛上表示，由于导致外汇储备高速增长的因素在短期内不能消除，其增长态势可能长期持续。

　　按照传统理论中，外汇储备主要是用于满足进口、支付债务和干预汇率的需求。但李扬认为，新形势下外汇储备更多地是保持对本国经济的信心。在此背景下，追求国家财富增长成为外汇管理的重要目标。“从我国的国际收支表上，可以间接地看到去年我国外汇储备的收益率是令人满意的。”他表示。

　　李扬同时表示，简单把外汇储备用掉的想法是片面的，当前的主要任务是将规模日益壮大的外汇储备有机地纳入全球化发展战略中，使我国从商品输出转化为生产输出和资本输出，实现结构优化。

　　他认为，应从四个方面开辟外储使用的多种渠道：其一，放松对普通居民购汇和用汇的限制，减少政府外汇储备，增加非外汇储备的外汇资产；其二，由国家设立专门的投资型机构，在海外购买战略性资源、对外进行直接投资、开展金融投资；其三，鼓励企业购买外汇，从事对外直接投资；其四，鼓励合格境内机构投资者更多地投资海外。

　　虽然认为去年的外汇储备收益率“令人满意”，但李扬同样认为，当前的外汇管理体制仍存在问题，应借鉴世界上大国普遍采用的由财政当局主导外汇管理的体制。

　　“财政当局主导外汇管理体制的最大好处在于可以隔断外储与基础货币供给之间的直接联动关系，以及汇率变动可能对货币政策产生的直接影响，提高货币政策独立性，提高调控国内经济运行的能力。”他表示。

　　在现行外汇管理体制下，外汇储备的增加加大了央行基础货币的投放，为了对冲过多的流动性，央行又不得不采取大量发行央票和上调法定存款准备金率，这在一定程度上对央行的货币政策独立性产生了影响。

　　李扬认为，在央行的资产负债表中只应保留一部分外汇储备，供货币政策操作使用，其余外储资产可以由央行持有并管理，但必须明确地与央行资产负债表分账管理，也可以由财政部或专门设立机构持有，发行金融证券筹集资金，用于购买外汇资产。

　　在外汇储备的融资安排上，他认为，任何机构为收购外汇储备所发行的证券都不构成一国的债务，其经济意义只是该机构资金周转或一种投资安排。

　　但是李扬也表示，外汇储备多渠道使用后，外汇市场参与者、交易量和交易工具都大大增加，市场决策函数也趋向多样化。在此情况下，如果没有做好人民币波动幅度加大的准备，不宜过大规模推动外储多渠道运用。