加息对经济具有一定风险 日本或采取微调手段

日本央行将于本月13日至14日举行货币政策会议。目前已有种种迹象表明，日本央行将在本次会议上宣布加息25个基点，正式结束零利率政策。例如，日本央行从货币市场撤出4000亿日元资金以降低市场流动性；日本自民党秘书长和财政金融部长均表示日本具备了结束通缩的必要条件，利率决定取决于央行自己；本周一，日本主要大型银行纷纷提高一年期以内的存款利率等等。

　　日本银行真的会在本周升息吗？央行应该清楚，利率政策不仅仅是用来控制通货膨胀，通过控制通货膨胀来保证国内经济的健康增长才是终极目的。如果说，目前具备了升息的必要条件，那么具备充分条件了吗？日本央行加息又会引发什么后果？

　　作为世界第二大经济体，日本一直给人以出口大国的印象。从绝对值看确实如此，不过从其经济结构看，日本的出口额占其GDP总量不足10％，内需的变化对其国内经济的发展具有绝对的影响力。

　　从目前情况看，日本今年一季度GDP（修正值）季率增长0.8％，年率增长3.1％，比初值强劲，这也是连续第五季度增长。预计日本全年经济增长将超过2％，经济复苏脚步平稳。另外，5月核心消费者物价指数达到0.6％，连续7个月上升；失业率降至8年低点。取得这样的成绩，正是内需复苏的结果。上述数据表明经济的发展状况令人欣慰，此时加息应该正当其时。

　　日本经济总量巨大，所谓船大难调头。与充满活力的日本企业相比，日本政府的政策调整可谓迟滞、艰难，因为调整就意味着冒险，满足现状的日本人可不太愿意冒险。

　　目前加息对日本经济应该具有一定风险。上文提到的银行界动态既可以理解为加息的前兆，又可以理解为央行为避免过早加息而采取的微调手段。笔者更倾向于后一种可能。

　　如果加息，日元升值是人们可以预见得到的。在出口方面，日本企业尤其是大型电子企业拥有强大的全球竞争力，日元升值似乎对其影响有限。在内需方面，加息将降低投资和消费的愿望。加息能否使刚刚复苏的内需增长保持在一个合理的水平上，这恐怕是包括日本央行、政府和所有市场参与者担心的话题。

　　如果日本央行加息，其引发的连锁反应也将是一个值得密切关注的话题。由于日元的存款利率几乎为零，为了追求较高收益，日本国内的日元具有广泛的全球流动性，尤其在新兴市场国家，拥有大量的短期投资和贷款。一旦日本央行加息，这些资金有可能流回日本，造成新兴国家市场动荡。当然，如果加息能保证日本经济的健康发展，从全球角度来说都是一件正面意义重大的事件。

　　从长期角度看，100为美元兑日元近10年的底部，上方存在一条下降压力线，目前位于119附近，这个区间恐一时难以打破。从短线角度看，美元兑日元在跌破前期上升趋势线后，目前也完成了回试趋势线的动作，在38.2％的调整位暂时得到支撑。后市美元兑日元应该继续下跌，按照正常规律，至少应该能够到达61.8％的调整位112附近。