巴曙松：仅人民币升值能消除美国失衡吗

国际收支失衡不能仅仅依赖汇率浮动解决，还需要经济结构的调整，但是目前美元在经济结构的调整上进展十分缓慢，美国仅仅希望通过美元的贬值和其他货币的升值来化解这个失衡，是不负责任的做法。

　　如果用一个高度简化的描述看，目前的世界格局是：美国是消费区，亚洲是生产区，欧洲是资本区。目前这种格局实际上是对美国极其有利的，亚洲和欧洲大量的福利通过国际贸易和资本流动、持有外汇储备等被转移到美国。例如，中国对美的贸易顺差实际上是中国将非常廉价的商品出口到美国，同时积累的外汇储备又以相当比率回流到美国市场，美国不仅从中国获得了廉价的商品，实际上也获得了廉价的储蓄。美国中长期利率之所以偏低与石油美元以及以中国为代表的亚洲国家的外汇储备源源不断地流入有很大的关系。

　　如果要把这种格局进一步做一个比喻，那可以说，美国在不断地印钞票，中国等持有巨额外汇储备的国家在不断地接受和积累美国的"垃圾钞票"。之所以称其为"垃圾钞票"，是因为美元的购买力不断在下降。中国的外汇储备每年增速都很高，如果按照石油和黄金来匡算，实际上外汇储备的增幅就降低很多。

　　从宏观平衡的角度看，在经济全球化的情况下，美国的巨额贸易逆差，意味着有巨额的储蓄被美国利用，从这个意义上说，储蓄配置也国际化了，原来比较多的受到国界局限的储蓄流动，在经济全球化的条件下也日益在全球范围内重新配置，美国在这个全球储蓄的重新配置格局中，因为美元的强势地位、相对发达的金融市场、比较有效的储蓄配置机制等等，吸收了更多的全球储蓄，也使得美元有条件成为一个"被惯坏的孩子"；从全球流入的储蓄，自然需要贸易赤字来从宏观上平衡。

　　中国对美国的贸易顺差，实际上也是这种全球化背景下产业结构调整的产物。中国在全球市场崛起的重要推动力，还是中国广大的市场需求以及廉价而有竞争力的劳动力。例如，２００５年中美贸易顺差达到１１４２亿美元，但我们不能仅仅单看中美之间的顺差数据。从全球范围看，中美贸易顺差更多的是一种结构性的贸易顺差。仅仅从数据看，美国对中国的贸易逆差的确巨大，但是美国对东亚地区的贸易逆差并没有同步增长，而且美国对东亚地区的逆差占美国总体贸易逆差的比重比前几年还有所下降。这就说明，在更大意义上，因为全球、特别是亚洲地区内部的产业结构调整，过去美国对韩国、日本等的逆差实际上由于产业转移的缘故转到了中国。

　　因此，无论是美国的贸易逆差，还是中国的贸易顺差，实际上很大程度上都是经济全球化、储蓄配置全球化以及全球产业结构调整导致的，并不是哪一个国家单独可以在短期内改变的。在这种全新的格局下，美国当然是最大的得益者。因为福利的流失和美国贸易逆差的居高不下，许多人意识到这是一个不公平的状态，也是一个不均衡的状态。但是，无论中国还是美国，单方面的行动难以在短期内改变这种格局，也不可能仅仅依靠汇率的升值或者贬值，而需要更多采取经济结构调整方面的政策措施。