汇率政策并未改变 人民币走高本土因素影响更大

人民币走高本土因素影响更大

　　经历两个交易日的强劲上扬之后，人民币兑美元进入盘整，在周四交易中走低，报收于8.0780元，较前日低点8.0771元有小幅回落。业内专家认为，央行减少对汇市干预作用日益凸显，人民币汇率走势受内在动力驱动因素加强。

　　周三，人民币兑美元外汇现钞买入价再次出现11月25日“破8”后的新纪录。中国银行和工商银行当日挂出的人民币兑美元现钞买入价为7.9972元，较11月25日下跌了7个基点，创汇改以来新高。人民币在汇改以来4个多月的时间里已升值了0.4%。交易员表示，人民币保持一定的上升轨道很正常，人民币汇率走高主要是由市场自身力量决定的。而渣打银行资深经济学家王志浩认为，目前来自中国本土的因素对汇率的影响更大。

　　而对于11月25日央行以1∶7.85价格和10家银行进行60亿美元的货币掉期操作一事，王志浩表示，央行的这一举动“比预期中来得更早”。“但这个价格并不代表未来一年后人民币的汇率水平”，外汇管理局专家张陶伟博士指出，根据利率平价公式，这个交易价格应该是基于人民币和美元的利差确定的。目前，国际上一年期美元利率为4.74%，而国内人民币的一年期税后利率是1.8%，二者的利差接近2.9%，因此，按现在的汇率标准把一年后美元兑人民币的价格定在1∶7.85，正好可以补齐两个收益之间2.9%的差额。

　　其实，自7月21日汇改以来，央行一直是在稳步推进汇率机制形成。有专家认为，央行近期推出做市商制度并与商业银行进行一年期货币掉期交易，这两大措施应是央行对国际社会要求的一种回应。某驻京交易商也表示，目前央行可能希望通过加大汇市的波动来促使中资企业更积极地对冲外汇风险。

　　“做市商制度将提高商业银行和其他外汇交易商的外汇需求，减少人民银行的外汇持有量，有助于降低人民币升值和基础货币供应的压力。而货币掉期的推出可谓‘一石二鸟’。掉期汇率为市场提供了未来汇率走势的重要信号。同时，掉期交易将一定程度上减少银行人民币头寸，降低了市场流动性，对基础货币有类似发行央行票据的紧缩作用。”中金公司首席经济学家哈继铭接受记者采访时说。

　　而离岸远期市场自12月份以来处于非常平静状态。虽然周三境外人民币不可交割远期汇率贴水点数亦有所扩大，但由于中国经济的承受能力，央行不会希望人民币的波动幅度有明显扩大。

　　受访的业内认识普遍认为，从日前香港人民币业务范围的进一步扩大以及人民币银联卡在美国实现可受理来看，人民币的国际化进程显然在不断推进，但仍注重汇率形成机制本身的演进，包括采取通过减少经常项目的顺差等措施，而不是改变人民币汇率政策。