利差因素长期支持美元

□招商银行外汇交易室　费文清
　　上周，美元总体延续上升走势，兑欧元创出两年新高，兑其他货币也在年内高点徘徊。尤其值得注意的是，尽管美国贸易数据欠佳，但因此出现的瞬间下跌却成为美元多头趁机买入的机会。
　　笔者之见，这一现象反映本轮美元上升的两个重要信息。其一，我们可以看出，投机资金是本轮美元上升的关键力量，因为逼空是投机资金惯用手法，在上升过程中不容许有任何回调；其二，美元结构性问题已被市场抛弃，经常项目赤字将在很长一段时间内离开人们的视线。
　　由于利差因素利好美元，使投资者逐渐开始接受美元走强的现实，尤其是在欧元等货币不断破位的影响下，部分长线投资者也被迫进行“痛苦交易”，即止损买入美元。这其中就包括巴菲特，他的公司在年初持有218亿远期美元空头合约，到第三季度末已减持到165亿美元。尽管其公司第一季度曾经将部分欧元长头寸在1.3以上平仓，但美元的大幅上升仍使之亏损9亿多美元。
　　更为重要的是，美元上升现在还看不到结束的迹象。因此，从利率角度看，美联储的加息步伐至少要到明年中期才能结束，高利率对经济的抑制则需要更长时间才能显现。欧洲和日本的利率远低于美国，利差因素将成为美元最重要的支撑力量。
　　本周数据较多，其中最为重要的是美国10月消费者物价指数和生产者物价指数，该数据将直接影响12月乃至明年1月的美元利率变动。其他经济数据相比之下，被市场忽视的可能性较大，如美国9月资本净流入、工业生产等。因当前市场一门心思关注利率，对结构性问题及经济增长置若罔闻。所以，即便美国数据表现一般，汇市也将继续原有的步调。
　　至于此前市场传言较多，本土投资法案可能造成大规模资金回流一说，笔者认为，不会对本周汇市产生较大影响，因市场总会对未来情况提前消化，决不会在事实发生时“炒冷饭”。从资金流动角度来看，跨国企业早已通过各种衍生工具锁定汇率风险，因此产生的对冲交易可能贯穿全年，而不会是集中在年底发生。
　　本周，欧元有可能是表现最糟糕的货币。尽管上周五欧元守住了1.1670的两年低点，但反弹至1.1780附近时又遭遇到更大卖盘。当前，除非欧元能尽快回到1.1950至1.21的波动区间，否则就难以走出下跌通道。欧元兑美元的第一目标位于1.1650，也有可能跌至1.16水平。欧元兑日元、欧元兑英镑交叉汇率本周也难以恢复强势，其中前者预计将跌向137.50附近。美元兑日元预计将震荡上升，本周目标在118.80水平。
(证券时报)