纽约梅隆银行：欧元区复苏稳固 欧元仍料走弱

（原标题：纽约梅隆银行：欧元区复苏稳固 欧元仍料走弱）

金吾财讯|纽约梅隆银行的杰夫·余认为，尽管欧元（EUR）走弱，欧元区复苏依然完好。德国及欧洲制造业采购经理人指数（PMI）和商业调查显示需求增强，而财政压力及欧洲中央银行（ECB）偏软立场令欧元承压。该行维持欧元将下跌的观点，尽管经济表现更强。\n\n欧元下滑之际，增长仍具韧性。上月我们曾指出，欧元区经济在制造业普遍增长带动下复苏。9月欧元区制造业PMI持于四年高位，工厂产出以近五年来最快速度扩张。新订单和积压订单继续上升，显示需求明显增强。\n\n尽管数据走强且欧洲央行再次加息，欧元名义有效汇率自9月初以来仍下跌1.4%。此轮下跌早在法国财政状况担忧成为疲软与波动核心来源之前便已开始。当时欧元估值偏高，利率预期似乎过高，而空头仓位与对冲规模有限，为调整留出空间。\n\n拉加德已承认当前短端利率水平将“放缓增长”。近期全球债券市场走势正通过财政渠道进一步收紧金融条件，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩也认同这一点。法国政府已宣布财政整固措施，相关立法预计第四季度通过。\n\n因此，市场对欧洲央行年底利率的预期已降至决策前水平下方，进一步加剧欧元疲弱。\n\n与2011—2012年不同，我们认为法国国债（OAT）波动并未外溢至外汇（FX）市场。OAT期货已实现波动率飙升，但10日欧元兑美元（EUR/USD）已实现波动率仍处于5月以来区间内。欧洲央行放弃坚定的利率指引，已帮助抑制波动。