德国商业银行：土耳其里拉贬值压力持续，经常账户赤字与资本外流施压外汇储备

（原标题：德国商业银行：土耳其里拉贬值压力持续，经常账户赤字与资本外流施压外汇储备）

金吾财讯|德国商业银行分析师塔塔·戈斯指出，土耳其5月经常账户赤字扩大，且结构性根源仍在于储蓄与投资失衡。资本流入表现疲弱，5月再现资本外流迹象，显示资金外逃风险。在经历大规模干预后，剔除掉期后的净外汇储备估计约为300亿美元，戈斯据此认为，土耳其里拉（TRY）可能继续面临贬值压力。\n\n赤字与疲弱资本流入施压外汇储备\n“土耳其最新国际收支数据证实，外部再平衡进程远未稳固。5月经常账户赤字同比扩大32%至15亿美元，使1-5月累计赤字达到307亿美元，12个月滚动赤字升至373亿美元（占GDP的-2.3%）。”\n“无论如何，剔除黄金和能源的衡量标准毫无意义——这不过是许多国家政策制定者使用的‘方便’障眼法——实际上，中期来看，经常账户缺口具有结构性特征，由经济中其他领域的双重缺口驱动（储蓄-投资缺口是常被提及的组成部分）。”\n“在融资端，资本流入依然低迷，反映出投资者情绪缺乏积极信号。在4月短暂流入41亿美元后，5月出现31亿美元净流出，非居民抛售28亿美元股票和投资基金份额，并减少对国内政府债务的敞口。”\n“捍卫里拉的相关缓冲是剔除掉期后的净外汇储备，据我们计算仅约300亿美元，并不像官员有时声称的那么高。这一微薄缓冲是在前五个月动用333亿美元储备之后形成的，主要原因是外汇干预试图平缓里拉的贬值路径。”\n“外汇干预和表面化的储备叙事无法解决仍较庞大的经常账户赤字与犹豫不决的资本流入之间的根本失衡。我们认为，里拉可能继续面临压力。”