高盛密报：现在最该持有的不是美元，而是它

（原标题：高盛密报：现在最该持有的不是美元，而是它）

汇通财经APP讯——在全球局势风云变幻的当下，交易员对“安全”的定义正在悄然改变。过去人们只看谁利率高、增长快，但现在大家更关心：万一出事，我的钱能不能守住？在这样的背景下，瑞郎重新站上舞台中央。高盛近期指出，瑞郎不仅是传统意义上的避险货币，更是应对多重风险的“全能型选手”。它不仅能扛住地缘冲突带来的市场恐慌，还能在通胀反复抬头时维持购买力稳定，甚至在其他国家因财政问题陷入信任危机时，依然保持韧性。



分析认为这种优势并非偶然。瑞士长期坚持严格的财政纪律，政府负债率远低于多数发达国家，资产负债表健康，制度透明度高。这意味着当全球市场担忧某国债务失控或政策被政治裹挟时，资金自然会寻找一个“制度可信”的落脚点——而瑞郎正是这样一个选项。资本不仅是在买一种货币，更是在为制度稳定性与政策独立性买单。

更重要的是，瑞郎的独特之处在于它的“抗通胀韧性”。通常情况下，避险货币在危机爆发时走强，但一旦全球通胀升温，这些货币往往会因为真实利率下降而失去吸引力。但瑞郎不同，历史数据显示，即便在高通胀环境中，市场对瑞郎的信心仍能持续，形成“避险+保值”的双重正反馈。这让它不只是突发事件中的临时避风港，更像是一个可以长期配置的风险缓冲工具。

真正的较量，在于央行与市场的拉锯战

尽管瑞郎被视为“保险资产”，但这并不意味着它可以无限制升值。事实上，瑞士央行的态度极为关键。高盛明确指出，当欧元兑瑞郎接近0.9200这一水平时，瑞士央行极可能出手干预，阻止本币进一步走强。这不是猜测，而是基于过往行为的合理推断。因为过强的瑞郎会压低进口价格，削弱企业定价能力，进而加剧国内通缩压力——而这正是瑞士央行最不愿看到的局面。

一旦经济滑向通缩，货币政策空间将被严重压缩，负利率甚至量化宽松可能再度提上议程。这对央行而言是沉重的政治与经济代价，因此他们宁愿提前设防，也不愿被动应对。这也解释了为什么瑞郎虽受追捧，却难以走出单边大涨行情。市场的避险需求推动其上涨，但央行的底线思维又形成天然压制，最终导致汇率在一定区间内来回震荡。

有趣的是，这种“既想涨又不让涨”的格局，反而增强了瑞郎的中期吸引力。交易员知道，只要风险上升，资金就会涌向瑞郎；但也清楚，当局不会放任其无限升值。于是市场形成一种稳定的预期：瑞郎不会崩，也不会疯涨，而是在动荡中扮演“压舱石”的角色。这种确定性本身，就是一种价值。

未来走势怎么看？区间波动或是主旋律

展望未来几个月，高盛认为欧元兑瑞郎大概率维持区间运行，直到年底才可能逐步回升至0.95附近。这意味着从现在到年末，汇率更多是在0.9200至0.95之间拉锯。每当风险情绪恶化，欧元兑瑞郎可能下探0.9200关口；而一旦逼近该位置，瑞士央行的潜在干预意愿又会抑制进一步下跌，形成“上有顶、下有底”的格局。



这种走势背后反映的，是一种复杂的宏观博弈。一方面，全球不确定性仍在高位——地缘摩擦不断、部分国家财政风险积聚、央行独立性面临挑战，这些都支撑着瑞郎的避险需求；另一方面，瑞士自身也不希望本币过强拖累经济，因此政策层面对升值保持高度警惕。两股力量角力之下，瑞郎的表现注定不会激烈，但却足够稳健。

对于交易员来说，这意味着与其押注瑞郎大幅升值，不如将其视为组合中的“防御性资产”。它的价值不在于赚取多少汇率差价，而在于当黑天鹅起飞时，能有效对冲其他资产的剧烈波动。换句话说，持有瑞郎不是为了“赚钱”，而是为了“少亏钱”，是一种成本可控的风险管理策略。

为什么说瑞郎是当下更合适的选择？

归根结底，瑞郎之所以被高盛建议作为当前更具优势的一篮子选择，核心逻辑并不仅仅在于它有多强势，而在于它在多种不利情景下都能保持相对稳定。无论是面对通胀反弹、财政危机，还是央行被迫牺牲独立性的局面，瑞郎都能提供较为可靠的对冲效果。尤其是在一些主要经济体政策目标日益多元、财政与货币政策边界模糊的今天，瑞士央行的财政纪律显得尤为珍贵。

此外，瑞郎的价值还体现在市场对其“政策底”的共识上。0.9200不是一个精确的数学公式，而是一个心理与政策的交汇点。它代表着央行容忍的极限，也构成了交易员风控的重要参考。在这个位置附近，市场行为会变得更加谨慎，从而减少极端波动的发生概率。

综合来看，瑞郎的魅力不在爆发力，而在持久力。它不像某些货币那样大起大落，却能在风雨来临时稳如磐石。分析认为，在缺乏明确趋势、风险频发的宏观环境下，这样的货币恰恰是最值得纳入配置的那一类——不是因为它能带你冲上巅峰，而是因为它能在你跌落时接住你。