美国欲2两万亿大放水搞基建 美债减持规避“剪羊毛”是良策？

（原标题：美国欲2两万亿大放水搞基建 美债减持规避“剪羊毛”是良策？）

外汇天眼APP讯 : 近日，拜登在匹兹堡进行了一次大气磅礴的演讲，誓要把美国重新拉回那个遥远的基建狂魔的时代。对此，他表示斥资逾2万亿美元改善美国的基础设施，是在竞争中击败中国需要付出的代价。

理想很丰满，现实很骨感。美国政府财务赤字严重，仅仅刚过去的两年，政府便因债务问题多次因欠钱，而被迫关门。那么，问题来了，这2万亿美元基建的钱从何处来？现在我来给大家分析一下。

美国2万亿资金搞基建成本或向世界转嫁

美国大规模经济刺激带来的通胀、债务和金融稳定风险等危机成本有可能向全球各国转嫁，中国等新兴市场经济体面临被“剪羊毛”的可能性。

超过2万亿美元的大规模财政刺激会造成美国短期通胀上升，但不会形成较为恶性的通货膨胀。美国消费复苏带动全球商品需求，原油等大宗商价格上涨，通胀压力在一定程度上由世界各国分担。

与此同时，国际货币基金组织警告全球金融市场与实体经济脱节仍在延续。一旦投资者重新评估全球经济增长前景或政策展望，全球资产价格或将面临回调风险。

另外，美国大规模刺激方案的背后，必然伴随着巨大的财政赤字和债务压力。目前，美债总额已经突破28万亿，高出GDP约30%，且还在不断增加。美国利用美元霸权地位，一边“无限量化宽松”印钞，一边“增发美债”借款，通过“左手倒右手”的方式转嫁危机成本，收割全球财富。

美债减持并非规避“剪羊毛”良策

有观点认为，为防止美国通过美元贬值“薅羊毛”，我国应该抛售美国国债，减持美元资产，在全球大规模买入黄金、石油、农产品等资源品。还有观点认为可以将外汇储备用于国内，例如转借国内社会保障基金等。

首先，从以往历史数据来看，投资大宗商品的回报率和风险水平并不优于投资金融产品，也不符合我国外汇储备投资的“安全、流动、收益”的三原则。

如果我国大规模采购大宗商品，会打破市场的供需平衡，迅速推高价格，可能推动输入型通胀加剧。未来如果投资有回报，意味着大宗商品价格继续上涨，我国是全球最大的大宗商品消费国和进口国，为这些投资回报买单的主要还是中国企业和居民。

其次，外汇储备如果用于国内等同于投放基础货币，因为拿到外汇的市场主体会再次将外汇换为人民币才能在国内使用，形成人民币的“二次投放”，造成大水漫灌，严重打乱我国的货币政策节奏。

运用市场化处理美债资产以分散风险

拜登政府正在为大规模重建美国基础设施筹资，包括高速公路、铁路、电网等，外汇储备投资也可以通过适当方式参与其中。

在经济加速复苏和美债发行预期下，美债收益率再度上涨并突破1.76%，且仍有上升空间。

虽然美债收益率有限，但在美欧日等主要发达经济体接近零利率的背景下，美债收益率相对而言并不低，安全性和流动性最有保障。我国在合适的时点阶段性地增持美债也可以成为短期的投资策略。

要避免被“薅羊毛”，就必须实现我国对外资产更大比例的市场化配置，“藏汇于民”。同时还需要控制好增量，扩大内需、增加汇率弹性，保持国际收支大体平衡。

如此一来，我国外汇既可以保持外汇储备整体稳定，又可以增加投资者主观持汇的动机，更加有利于对全球的投资。