担忧收益率曲线倒挂？四大理由提前揭晓美国经济萧条风险尚低

FX168财经报社(香港)讯 周二(08月28日)报道，就收益率曲线走平导致市场担忧美国经济可能过热的情形，宏观经济学家James Picerno在seekingalpha上撰文表示，以Capital Spectator公布的三季度GDP预测中位值3.3%看，近期经济增长前景仍健康。

就这一中位数预测值，虽然不及二季度优先报告中预测的4.1%水平，但以现下这一预测看表明迫在眉睫的经济紧缩风险很低。

然而收益率曲线的表现却给释放出不同的信号，周一时段，10年期与2年期利差缩至了18个基点，刷新11年最低，这一走势暗示了萧条出现的风险正在加剧，一旦收益率曲线倒挂，那么初步的萧条信号就已来临。

然而昨日三藩市联储则出具了一份研究报告，指出根据有关萧条预测数据提供的证明看，近期收益率曲线的走势暗示了萧条风险可能上升，但长期收益率曲线仍位于短期上方，走平的收益率曲线并非是萧条迫近的初步信号。

以银行方面倾向使用的收益率曲线对比看，10年期与3个月的债券收益率利差目前在73个点，略有扩大。

也有分析师指出，如果萧条出现的风险加大，那么在三季度的GDP中位数预测中将不会有所表现。而在8月24日纽约联储的预测中，认为三季度增长速度缓至1.96%的水平，环比2季度减少逾一半。

然而另一模型却认为三季度的GDP增速会超过3%，当然只有在其他信息来源确认了纽约联储这一大幅下调预测的三季度GDP增长水平是合理的，才能将这一预测作为一份警告。

即便，收益率曲线在之后的某个节点会出现倒挂，可能是在一年内的时间内，那么在未来的12个月中仍有很多事件可能发生，包括美联储采取的货币政策改变来缓解萧条出现的可能。

此外，还有论点认为，是否美联储在2008年金融危机之后操纵汇率，使得收益率曲线释放周期性信号的能力有所衰减，CFA机构研究所基金会的研究总监Larry Siegel指出，收益率曲线倒挂和萧条之间的联系也可能被打破，好比1960年菲利普曲线的走势以及2010年财政刺激和通胀之间的联系被打破一样。

校对：冷静