摩根士丹利华鑫：离岸流动性紧张放大人民币空头短期回补需求

（原标题：摩根士丹利华鑫：离岸流动性紧张放大人民币空头短期回补需求）

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这两日美元指数突然掉头向下令空头措手不及，而离岸人民币市场本身相对紧张的流动性放大了这种短期空头回补的需求，从而在一定程度上引发了踩踏，使得离岸人民币汇率的涨幅要比其他主要货币更为明显。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊6日在分析近期离岸人民币暴涨的原因时表示。

如果我们看一下全球外汇市场，章俊说，就会发现离岸和在岸人民币汇率的波动应该跟美元指数出现大幅下挫的关联性更大。“前天和昨天两日，美元指数出现了自特朗普当选之后最大的跌幅，两日合计下跌超过1.8%，其间引发了其他主要货币对美元都出现了不同程度的暴涨，两日累计涨幅都在1.5%-2%左右，其中日元和欧元涨幅最大，在2%左右。而伴随着美元指数在今天企稳，包括离岸人民币在内的主要货币也纷纷回落。 ”

根据离岸和在岸人民币的走势来看，章俊认为，央行在去年底就开始逐步收缩离岸市场的人民币流动性，令做空人民币的成本越来越高。但鉴于美元在特朗普当选之后的强劲走势，离岸市场做空人民币的动力依然存在，整体仓位应该不低。

章俊预计，短期内美元指数的下挫可能只是一个开始，之后美股也会有一定程度的回落。从中长期来看，依然有较强的上涨动力和空间。因此近几日人民币汇率的走强并不代表年内人民币贬值压力会有实质性的变化，同时也不意味着央行汇率政策有根本性的改变。依然维持年内人民币会对美元温和小幅贬值，但在一揽子货币上维持基本稳定的判断。