离岸人民币流动性变化快 人民币涨势趋缓

（原标题：离岸人民币流动性变化快 人民币涨势趋缓）

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受隔夜离岸人民币大涨刺激，5日人民币对美元中间价大幅高开，在岸、离岸人民币对美元汇率也一度涨逾800个基点，但午盘后涨幅均有不同程度收窄。

中国香港的Hibor（银行间拆借利率）一般被视为做空人民币的成本基准。市场人士表示，处于高位的同业拆借利率预示着外汇市场上人民币的稀缺程度较高，这会对人民币空头带来很大的平仓压力。这也被认为是导致两天以来，人民币对美元即期汇率上行的重要原因之一。

而导致Hibor利率高企的背景是：一方面，做空人民币的力量，在市场上不断借入人民币；另一方，离岸人民币的总量在不断减少。这也就使得离岸市场人民币拆借利率更容易受到市场影响。

在岸、离岸人民币午后涨幅收窄

受隔夜离岸人民币大涨刺激，5日人民币对美元中间价大幅调升219个基点，高开于6.9307。5日在岸、离岸人民币对美元汇率一度大幅上涨均逾800个基点。

对于离岸人民币带动的本轮人民币上涨，目前市场公认的原因包括：离岸人民币流动性持续紧张、做空人民币的成本不断攀升，美元走弱等因素。而且，隔夜美联储去年12月会议纪要的公布，也推动美元指数跌幅进一步扩大，进而利好人民币。

但到午后，在岸、离岸人民币涨幅收窄，截至晚8点，在岸、离岸人民币对美元涨幅分别收窄至约600个、300个基点。据外汇交易员透露，在岸、离岸人民币强势5日上涨至日内高点之后，下午部分大银行提供大量美元卖盘，使得人民币升值暂缓。“人民币贬值压力仍然存在，预计随后市场中美元买盘会逐渐增多”。

华侨银行驻新加坡经济师谢栋铭认为，离岸汇率已对在岸人民币造成一定影响，如果美元继续调整，人民币可能可以维持在6.90附近的水平；但如果未来美元重新反弹，人民币还是会再度走弱。

德国商业银行中国经济学家周浩也预计，当前这种连涨态势并不会持久，因为交易头寸很机敏，一旦利率畸高，同时方向不明确，那么市场将很快出现快速的盘面出清，人民币的流动性很可能会出现快速改善。

离岸人民币利率为何高企

香港Hibor一般被视为做空人民币的成本基准。自去年年底以来，Hibor利率一直高企。2016年12月以来，香港人民币拆借利率一直保持上行态势，1月4日隔夜利率达到了16.95%，7天利率也飙至15.05%，均处于历史较高位置。

5日早间，香港离岸人民币Hibor利率继续飙升，隔夜利率暴涨2139个基点至38.335%，续创2016年1月13日以来新高；同时，7天利率升至17.55456%，14天利率升至15.70717%。

市场人士表示，处于高位的同业拆借利率预示着外汇市场上人民币的稀缺程度较高，这会对人民币空头带来很大的平仓压力。

究竟是什么导致了Hibor利率的高企？周浩告诉上证报记者，一方面，做空人民币的力量，在市场上不断借入人民币；另一方，离岸人民币的总量在不断减少。

根据兴业证券(行情601377,买入)固定收益研究团队统计，香港离岸人民币存款从2015年8月的9790亿元一路下行至2016年11月的6276亿元，下行幅度高达35%。离岸人民币存款池子缩小，在扣除掉企业和居民正常的备用金后，实际可以在外汇市场上融出的资金更加少。这也就使得离岸市场人民币拆借利率更容易受到影响。