最糟糕的情况已经过去 英镑/美元将迎反弹？

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法国巴黎银行（BNPP）最新撰文称，鉴于英镑的极端的空头头寸仓位以及英镑较低的估值，其预计英镑将会有所反弹。

文章指出，ClEER模型的量化分析显示，最近几周英镑的大跌已经就最糟糕情况进行了充分定价。

关于该行的CLEER模型：基于周期性宏观经济基本面的外汇中期估值模型。

ClEER模型的基本面经济数据通常是一些宏观经济变量，例如通胀差异、相对经济增长、相当利率以及广义国际基本收支平衡（BBBoP）等。

报告称，而BBBoP目前是决定英镑最重要的变量之一，该变量可以使投资者在英国经常账户和资本账户各种潜在情况下进行情景分析。

针对英国资本账户的情况，法国巴黎银行利用CLEER模型提供情景分析：

1、最好的情况：如果资本继续流入英国，且BBBoP在GDP的占比仍然保持12.55%的水平，那么据ClEER模型估计显示，英镑/美元公允价值应该在1.46左右。如果加之英国央行量化宽松政策的温和影响，英镑/美元的在上述情景下的公允价值应该为1.39。

2、最糟糕的情况：从历史经验来看，在1991年、2001/2002年、以及2008/2009年，BBBoP在GDP的占比曾经降至10%左右的纪录低位。根据我行CLEER模型，只有BBBoP降至上面提到的水平之下，英镑/美元才会交投于1.35附近。如果再加上英国央行量化宽松政策的较大冲击，英镑/美元在“最糟糕情况下”的公允价值应该为1.22，也就是接近于当前交投水平。

3、中间的情况：在BBBoP处于平衡状态情况下，英国资金流入显著下降，但是仍然足以抵消英国巨额的经常账户赤字，此时ClEER模型就显示，英镑/美元的公允价值应为1.40。如果将英国央行的量化宽松政策计算在内，那么英镑/美元的公允价值则为1.33。