短期波动不改人民币汇率长期稳定

最近人民币汇率剧烈波动，引发市场不安情绪，而关于个人购汇业务将叫停的传闻更加放大了这种恐慌情绪。想必A股市场近几日的连续调整也有这一因素的作用。笔者以为，身处市场中，除了看到事实上的这种波动，感受其中的不安气氛，还应该有穿透事物表象的甄别判断能力。中国政府一直致力于人民币汇率的基本稳定，也有能力保持汇率基本稳定，而且，人民币不具备大幅贬值的基础。

数据上看，中国外汇交易中心计算的2015年12月31日CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底升值0.94%。这表明人民币汇率在一个长周期里基本保持稳定。与此相呼应，彭博汇编的数据显示，人民币兑一篮子主要贸易伙伴货币的汇率依然维持在与去年10月份相同的水平。该计算方法是与中国央行下属外汇交易中心CFETS人民币汇率计算方法大体相似的贸易加权汇率，目前相对于去年8月份创下的纪录高点跌幅不到4%。事实胜于雄辩，总体而言，人民币汇率是基本稳定的。这也从侧面反映出，中国政府有能力保持汇率基本稳定。

再者，中国外汇储备仍较为充裕，一定程度上看，为保持人民币汇率稳定提供了充足的弹药。央行数据显示，截至2015年12月末，我国外汇储备余额为3.33万亿美元，较11月末下降1079亿美元，而较2014年末则下降了5126.56亿美元。2015年成为三年来外汇储备余额最低的一年。尽管有不同的分析认为，外储保持在3万亿美元或1.5万亿美元即可保持人民币汇率稳定，而当前的外储水平都在此匡算水平内，但回归到本质上看，币值稳定关键还在于购买力，在于经济基本面。

从国内经济基本面看，人民币也并不具备大幅贬值的理由。虽然中国宏观经济数据处于低位和美联储加息及进一步加息预期，被看作是当前人民币汇率下跌的理由，但是也不能忽略中国宏观经济中的亮点：2015年前11个月，国内规模以上工业增加值同比增长6.1%，工业企业利润降幅收窄。在经济结构继续优化的同时，投资结构持续改善，2016年及今后一个时期，要在适度扩大总需求的同时，加强供给侧结构性改革，加大力度去过剩产能，实施积极的财政政策，和灵活适度的稳健货币政策要灵活适度，准确定位结构性改革方向，着力补齐短板，发展实体经济。伴随各方面改革措施落地，政策效果的不断积聚，今年将是集中显效期，经济运行的积极变化将次第显现。

此外，有关专家指出，人民币没有理由持续贬值还因为中国仍有相当大的经常项目盈余。鉴于国际大宗商品市场不景气，中国作为世界第二大原油进口国，能源价格持续下跌将使中国经常项目盈余进一步扩大，从而抵消美联储加息等因素造成的资本外流，对人民币形成支撑。

而那种认为中国政府为刺激经济而主动大幅压低汇率的说法更缺乏依据。虽然外需不如预期，国内外贸行业也遭受影响，但进出口贸易额占中国GDP的比重在下降，中国不会为了刺激外贸需求而大幅贬值人民币，那样得不偿失。而且，人民币已经纳入SDR，今年10月份将正式进入，作为一种国际储备货币，人民币也不宜有过度波动。

不过，人民币短期波动为市场投机行为提供了契机，也为股市波动提供了理由，其危害性已经引起关注和重视。昨日，在岸和离岸人民币兑美元双双大涨。