丹斯克问答式探解人民币急贬悬疑——避险可以这样做

FX168讯 中间价连续下调近千点，人民币兑美元现汇两天大跌超3.5%，离岸报价最低跌至6.59一线；与此同时，全球股市下挫，亚太周边货币连创新低，金价逆市大涨……为何央行有关中间价定价市场化的表述回引发全球市场的巨澜？

明确的是，中国决策层正在升级中间价定价机制，中间价定价可能更为重视前一交易日的收盘价，不现汇行情会出现何种程度的震荡变数很大。

国际投研机构发表了自身对于相关事件进展的看法，丹麦丹斯克银行(Danske)通过简短问答形式对此展开了解读：

我们的核心测试是，中国人民银行将阻止人民币的急速滑落，而离岸人民币与在岸价格溢价短线恐持续提升，之后会随着套利资金流的力量而收窄。建议投资者利用离岸CNH而非人民币NDF相对在岸汇率来对冲汇价波动风险。

为何人民币在央行表态跌势为“一次性调整”后依然大跌？

市场对人民币第二日仍大幅滑落感到诧异，不过央行实际表述是：“人民币中间价报价机制改善后，做市商可参考前一日收盘价进行报价，那么中间价和市场汇率能够获得一次性调整。”而在周三发布的答记者问新闻稿中，央行进一步澄清中间价的定价方式：“如果当日的收盘价严重偏离中间价，则随后一日的中间价将也会相应出现偏离。”

因此周三中间价的下挫符合新的定价方法，如果市场收盘价高于当日中间价参考水平，那么我们可以认为后一日的中间价也会高于前一日。

人民币下挫是否是市场力量所为？

人民币贬值背后存在中国经济增速放缓的动因，而今年热钱资本流出中国的现象较为明显，央行可能放弃了支撑人民币汇价的做法，官方力量的撤离使得市场抛盘涌现，人民币下跌就自然而然了。

人民币贬值会到何种程度？

长期来看，中国央行在声明中称，人民币汇率体制改革能够支持人民币汇价的稳定，但市场似乎并没有认同这一观点。

中国经济在上半年仍享有较高的成长率，健康的金融系统，和稳定的财政环境，这些都能为人民币提供支持，不过市场似乎有相比央行更多的事情要去担忧。

如果央行完全放手让市场定价，则需要衡量各种风险，以及贬值带来的资本外流的螺旋式循环。