美银美林：欧元/美元-美元见顶了？

美银美林(BofA Merrill)周四(8月13日)撰文对欧元/美元进行分析，关注点在于美元是否已经见顶。内容如下：

今年年内，部分欧元区经济数据意外向好，而部分美国经济数据又意外疲软。这增加了市场对美元能否进一步走高的担忧。欧元/美元是否将进一步承压也存在变数。

怀疑论者主要有三个理由：

1.美联储并不接受一个十分强势的美元

2.自从引入欧版QE后，欧元区经济数据就持续改善

3.从长期来看，欧元/美元的均衡水平应该在1.25附近

但是本行认为，怀疑论者遗漏了两个重要的大背景。从我们的角度来看，美元长线仍将是走高的，而且特别是兑欧元走高。

1.美国的全要素生产率(TFP)在G10国家中增速是最快的。相反，欧元区的TFP增速是负值。

2.欧元区经济在G10国家中的产出缺口是最大的。

结论：美元尚未见顶

在未来几年，欧洲央行的货币政策将远比美联储宽松。这与欧元/美元的下跌将是一致的，即便是从中长期来看。而且，只要欧元区产出缺口仍巨大，经济数据的改善就不足以支撑欧元。

此外，基于目前的TFP趋势，美元的均衡价格要比当前的预估还要高。而且，即便经济改善，在巨大的产出缺口下，欧洲央行宽松的时长也会比市场预期的久。

因此，本行仍维持欧元/美元年末目标1.00的观点。