高盛集团：全球货币战争耶伦面临挑战

Cohn称，“我们在美国都不得不学会与越来越强的美元为伴，而这并不完全是因为经济越来越强。虽然美联储希望将利率恢复到比较正常的水平，但他们受到环境制约，他们将对美元走强感到忧虑。”

过去几个月美元正一路飙升，上升到十年多以来最高水平，部分原因是美联储计划在今年加息。资金在流向经济看起来很美的美国，而欧洲正在努力对抗通缩，依赖石油收入的发展中国家也因为大宗商品价格暴跌而遭受重创。

一年前开始执掌美联储的耶伦正在勾勒从六年多的近零利率政策退出的路线图，而与此同时却越来越多受到其他国家央行加大货币刺激的干扰。近期欧洲央行(ECB)正在开展一项新的债券购买计划(QE)，加拿大央行和澳大利亚央行均已降息。货币争相贬值，意味着世界大部分地区实际上都在竞相通过压低汇率来刺激出口。

Cohn称，“我对此感到很担心，因为这是一个永无止境的循环。如果你把自己的货币贬值，逼迫我也贬值，这个游戏怎么才能停下来？”

当然，美国也会从某些方面获益。对美国资产的需求将抑制借贷成本，进而有助于美国经济。

虽然宝洁和微软等跨国企业巨头都指责美元上涨侵蚀了它们的利润，但在服务业占主导地位的美国经济中，许多公司并不受外汇波动影响。另外强势美元带来更便宜的油价，进口成本也会降低。

美联储面临着一个两难境地：如何摆脱超宽松货币政策，同时又不危及从2008年的金融危机中缓慢复苏的经济。有时，在疲弱的全球经济环境中，作为最强的经济体并不是一件十分惬意的事情。