德法针锋相对 欧元债券破冰仍待时日

欧盟领导人当地时间23日晚在布鲁塞尔举行“晚餐会”，讨论进一步刺激经济增长、应对希腊危机等问题，为6月28至29日召开的欧盟峰会设置议题。法国新任总统奥朗德已表示，他将在此次非正式峰会上提出发行欧元债券的建议，但德国总理默克尔23日表示坚决反对，认为当前不是发行欧元债券的恰当时机。

此次“晚餐会”是6月欧盟峰会的准备性会议，旨在为各国提供相互了解各自立场的机会。鉴于欧盟两大核心国德法针对欧元债券事宜意见相左，预计欧盟6月峰会就此达成相关协议的可能性不大。

德国坚决反对

默克尔23日称，当前发行欧元债券，将让全体欧元区国家共同承担债务风险，会使重债国家“失去结构性改革和财政紧缩的动力”。德国认为，欧元区各成员国还需要在统一财政政策和巩固财政纪律方面取得进一步的进展，才能考虑发行欧元债券。目前，德国的支持者包括荷兰、芬兰等国。

据路透社援引德国政府官员23日的表态报道称，“欧元债券不是解决问题的办法，至少这一立场在6月底前绝不会改变”。

另据彭博社报道，奥地利财长费科特同日表示，奥地利同样反对发行欧元债券，“我不愿奥地利政府的融资成本上升到目前的两倍”，只要欧元区没有彻底实施严格的财政纪律，只要没有真正达到财政稳固，奥地利就不会同意牺牲本国的AAA信用评级。

23日，中国社会科学院金融重点实验室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉在接受中国证券报记者采访时指出，目前在欧元区成员国中，德国政府融资成本最低，德国坚决反对发行欧元债券，主要是担心统一发行债券将在很大程度上拉高德国融资成本，使该国为欧元区高负债成员国的债务“埋单”。

但中国农业银行首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚对中国证券报记者预测称，奥朗德上台后将全力推动发行欧元债券，预计此后德国的态度也将有所转变，欧元债券仍然可期。

分析人士称，欧盟方面将倾向于推动发行规模较小的项目债券（project bond）。据报道，欧盟多国已同意开展项目债券试点，发行共同担保债券，专门用以资助欧洲基础设施项目，如跨境交通、通讯及能源等。不过，这项提议将作为经济刺激方案之一，而非“变相”欧元债券。德国有关官员强调：“项目债券并非欧元债券的入口或前身，两者间毫无关系。”

法英力挺

一段时期以来，法国一直是发行欧元债券的坚定支持者，并力求这一提议获得欧盟其他成员国的认同。奥朗德22日表示：“我将在23日欧盟非正式峰会上概述所有促进经济成长的建议……其中将包括发行欧元债券。届时支持这些建议的不会只有我一人，这一点在上周末结束的八国集团（G8）峰会上已得到确认。”目前，意大利、西班牙政府以及欧盟委员会也支持发行欧元债券的构想。

非欧元区成员国英国也呼应了法国的提议。英国财政大臣奥斯本此前曾呼吁，欧元区经济强国应对重债国提供更多帮助和支持，“在欧元区内发行统一欧元债券，是化解欧债危机的具体措施之一”。他认为，欧元区竞争力较弱的国家只有在核心国家的帮助下，才能扫除经济发展和金融改革方面的障碍。

欧盟委员会一向倾向于支持发行欧元债券。针对奥朗德将提议发行欧元债券，欧盟委员会发言人塔迪奥22日表示，欧元债券是抵御欧债危机的一种工具，暂时虽不具备发行某种形式欧元区共同债券的条件，但为欧元债券扫清道路所需的财政和经济治理工作仍在进行中。

对此，刘煜辉认为，当前为欧元区重债国及其银行业提供流动性的重任主要由欧洲央行承担。从长远看，发行欧元债券的现实作用能够帮助欧央行缩小资产负债表，若要欧央行对欧元区成员国的支持机制持续下去，发行统一债券是必然选择，否则市场将怀疑和担心欧央行持续扩大资产负债表的空间和能力，从而造成金融市场的剧烈波动。归根结底，发行欧元债券的条件是实现欧元区的财政整合，而这也是解决欧债危机的根本所在。