芝商所推人民币期货产品或倒逼人民币国际化

芝加哥商品交易所（CME）日前宣布，将于8月22日起推出人民币期货产品，而港交所早前向业界咨询的人民币汇率期货合约，至今仍未出台。有业界人士表示，在中国内地尚无人民币期货产品的情况下，海外机构及市场在人民币期货市场方面的加速发展，或将对人民币国际化形成倒逼。

提供NDF对冲工具

据悉，新的人民币期货合约将参照目前银行、资产管理经理及公司私下买卖的，用于对冲人民币汇率波动风险的无本金交割远期合约（NDF），按银行间（欧洲）条款报价，体现1美元兑换人民币的数量。这些期货产品既符合场外市场无本金交割远期的规范，同时也可降低交易所交易衍生品的对手风险。

CME称，在岸及离岸人民币的存款及贸易量均不断上升，新产品可为企业提供足够的对冲工具。2006年8月28日，第一个人民币期货、期权产品就在CME正式面市。据CME相关负责人透露，此次新推出的合约，将成为2006年以来现有人民币/美元期货合约的一部分。

短期交投或清淡

然而，以该所NDF的交投情况来看，产品尚难称发展成熟。以人民币兑美元的NDF为例，上周五便没有录得成交。CME总裁普鹏基尔指出，人民币产品尚在“孕育期”，市场上买家多卖家少，随着投资者更趋成熟，市场情况将得到改善。

香港方面，港交所早于去年已开始就人民币NDF咨询业界。有香港主管企业贷款部门的银行界人士指出，银行目前提供的场外（OTC）产品，已满足企业在贸易上的大部分对冲需要。如果纯粹以投资性质买卖人民币，市场上也有不少债券或基金可供选择，不见得要在交易所进行人民币期货交易。

倒逼人民币国际化

复旦大学经济学院副院长孙立坚指出，境外机构对人民币交易兴趣的日渐浓厚，再加上对人民币衍生品市场的逐步开拓，对人民币资本账户开放形成了一种倒逼形势，人民币汇率市场化及国际化的压力日趋加大。

市场一直视离岸人民币即期票息率定盘价为重要一步，因它让银行有共同的票息率作基础，为贸易及结算产品定价，对外汇期权及利率掉期等衍生产品尤为重要。截至5月底，香港的人民币存款已按年急升近6倍至5480亿元。离岸人民币市场今年愈趋活跃，香港激增的人民币存款推动每日货币交易额至约10亿美元，也促进人民币债券接二连三地发行。

孙立坚认为，近期国际市场频频唱空中概股，扩大了对赌空间，也势必刺激人民币期货交易。“随着人民币离岸市场的急速发展，香港的人民币远期、即期及掉期的交易量也开始增加。而CME欲与NDF市场对接的意图很明显，就是想利用香港人民币的巨大流动性来分享商业机会。”他说。