警惕人民币单边升值的风险

日前，中国财政部副部长朱光耀坦承，中美双方对人民币汇率改革的方向认识是一致的，但中方坚持改革目标应为深化人民币汇率形成的机制，而美方更强调升值的幅度，因此需要讨论。

针对人民币单边升值以及人民币汇率形成机制走向，包括经济学专家在内的各界人士都存在着不同意见。不过，从整个中国的经济发展趋势而言，人民币汇率的问题不可能是简单的经济问题。因此，针对国际社会对人民币升值过度期望所带来的负面因素我们必须看清楚，人民币汇率的正常机制绝对不可能由某一机构甚至某个外国政府说了算，货币自主权依然是一个国家经济发展的核心权利。

自2010年6月19日央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币升值幅度已超过5％，如果考虑到通货膨胀率因素，人民币实际有效汇率对美元升值已超过10％。

值得注意的是，国外媒体针对近期人民币持续升值保持了高度热情，并且预期今年年底人民币对美元汇率升值到6.2的位置，使得人民币汇率的正常形成机制受到了来自国际社会的障碍。据美国彼得森国际经济研究所当初的测算，人民币偏离了“均衡汇率水平”40％左右。通过对这些数据的广泛宣传，将人民币问题直接跟美国国内的贸易失衡、就业等政治问题挂钩，使得美国社会对人民币汇率丧失了一个基本判断。与此同时，在美国政府对国内高新技术的严厉管制背景下，造成美中贸易顺差也在持续扩大，在我国加大进口力度的情况下，我国外汇储备一季度已经被动地超过了3万亿美元。因此，可以看到，人民币汇率的问题对中美贸易的影响非常有限，几乎可以忽略。

对于人民币汇率的问题，中国的经济学界以及政府应该给出一个明确而强有力的信号。诚然，在现有结汇体制下，我国外汇储备被动增长的问题，给我国的经济发展带来巨大的现实挑战。此前发改委学者就指出，人民币汇率升值使得中国外汇储备损失2711亿美元。对此，中国国家外汇管理局有关负责人6日晚间回应说，人民币升值仅会导致外汇储备账面价值变动而非直接损失，升值所致“账面损失远小于中国金融资产的账面盈余”。但是，只要人民币汇率今后不再回到原来的水平，这种损失毫无疑问是实实在在的。尤其是自金融危机以来，美联储的宽松货币政策导致全世界美元的过量投放，因此今后美元贬值将是一个既定趋势，对于中国而言，进一步减少美元资产是避免损失进一步扩大的必然选择。

从我国的经济发展形势来看，人民币汇率的升值影响日趋明显。首先，由于西方发达国家过度关注人民币问题，造成我国的贸易条件持续恶化，进而带来的损失不可低估。其次，将导致国民收入的真实增长率明显低于生产法GDP的真实增长率。表面上出口畅旺，但原材料价格上升与出口利润的下降，使得真实财富随之下降。更为重要的一点是，人民币升值是导致中国成本上涨最直接的原因。

有些人以为人民币升值就能够降低国内通胀压力，这是僵化的思维。人民币升值扼制输入型通胀，前提是美元不再贬值，主要的大宗商品出口国的货币不再大幅升值。事实上，在开放经济条件下，除了美元，还有其他非美货币在国际贸易中有着重要影响，尤其是对中国而言，与大宗商品资源国家，如澳大利亚、巴西这些货币的汇率变动对我国的通胀影响更直接。

综合以上分析，笔者认为，在当前人民币单边升值带来巨大压力下，进一步扩大人民币汇率的波动幅度范围或许能够减轻国际热钱对人民币升值的对赌。