美元波折错落关注主流因素 年底前后或全面反弹

近日外汇市场突出美元两个极端现象：一个是美元极度贬值到欧元价格高点，即1.4752美元水准，挑战欧元心理极限突出，随后美元呈现反弹趋势，价格上升到1.45美元，其他货币上升幅度超出兑欧元水平。另一个是美国股市暴跌13000点之下，连续4天下跌趋势，导致美国经济忧虑和利率向下扩大，但随即美股道指引领返回到13000点，实现8月9日美国次级债以来的最大上涨幅度。而外汇市场其他货币也随从美元汇率趋势呈现不同的调整态势，其中美元兑日元汇率从109日元回升到110-111日元，日元利差形成的技术因素，是促成日元投资价格变化的主要因素，但日本经济并不支持日元汇率走强。美元兑英镑汇率则处于回调状况，英镑最低走到2.04美元，最高为2.07美元，英镑未来利率水平的预期是最大的压制因素。美元兑瑞郎汇率则反向所有货币运行，瑞朗最高则走到1.11瑞郎水平，经济与政策预期是主要拉动。美元对澳元汇率波动区间扩大，不确定性较为突出，澳元利率上升作用并不突出。美元兑新西兰元汇率则基本稳定，一段时间里一直相对稳定在0.75美元水平。亚洲主要货币依然面临上涨压力，各国央行警惕防范性突出。
在当前外汇市场价格表现中，美国经济负面因素依然是市场关注影响的主流，尤其是在美国敏感的房地产数据超出预料转变之后，美元汇率调整有不同反应，恰好表明美元实质作用的影响并非来自经济，而是政策因素突出。最新全美不动产协会上周二公布的美国9月成屋待完成销售意外上升，虽然远低于上年同期水准，但9月成屋待完成销售指数上升0.2%至85.7，而原来预计是下降2.8%，并且依然较上年同期水准低20.4%，8月为85.5。这未能改变美元总体趋势，悲观以及迷失依然是美元方向的主要困惑。外汇市场当前表现依然处于经济与政策困惑之中，价格前景并没有明朗，短期技术因素占主的调整是形成价格变化的主要因素，因此除汇率与股票价格之外，黄金和石油价格也出现调整回落趋势，其中黄金价格回落到780美元，石油价格回落为92美元。综合当前经济态势和政策预期，主要汇率价格依然受到预期影响突出。
1、美国经济判断与实际脱离，进而美元反转尚未成型。当前对于美国经济的分析与判断依然脱离实际，存在明显悲观情绪。一方面是政府政策诱导的房地产焦点问题突出，房地产周期因素形成的价格负面因素是难以在短期消除的，但是这并非美国经济主流。另一方面是关注经济不利因素中争论政策前景，下降利率的负面影响在美元汇率上已经充分体现，但是美联储依然处于不确定的观察中，其中包括主导者的政策权威性和经济掌握的娴熟性。但是所有这些并不能说明美国经济悲观面确定，美国经济依然需要观察，进而美元技术因素引导的反弹有所缓解美元贬值，而利差形成的日元上升也是暂时性表象。虽然美国房地产市场依然集中于负面不利因素和数据，但整体态势没有急剧恶化，并难以改变美国经济总量和总指标的优势。即使市场对美国经济未来短期悲观上升，但实际状况依然有待于观察，正如美国官方所言，美国经济韧性相当强劲，没有实质性的转变，局部变化甚至恶化，并非表明整体状况。美国白宫经济顾问委员会主席拉齐尔上周五指出，美国经济当前尚未脱离信贷危机困境，但在面临信贷标准收紧的情况下，美国经济表现出"令人惊讶的韧性"，汽油和其他能源价格居于高位无疑对近期美国经济增长构成拖累，当前季度的美国经济增长看起来疲弱，但经济在明年第一季或第二季应会加速增，经济在信贷环境和能源价格之间存在"弱点"，但也存在增长空间。因此，从经济角度看，美元贬值并没有经济基础的作用，反之更大程度上源于技术和策略因素。但从技术因素看，美元价格彻底反转尚未形成气候，需要继续观察和等待，但美元年底反转有机会和可能。
3、价格综合因素与变量扩大，交叉风险上升尚未到底。短期的资源价格回落，一方面是本身技术周期因素，另一方面也有非常明显的政策和市场需求，美元贬值虽然有利于美国经济结构问题的解决，但是从美国整体需求将会受到压制。因此，美元货币政策将继续是分阶段和有步骤的贬值，而不会义无返顾直线走跌。尤其是当前对于国际石油价格预期的高涨将不利于货币政策与价格的把握，美元与石油的正相关与反相关完全不在石油资源本身，而更加突出美元政策与策略因素。石油价格回落的石油需求和石油供给已经不在石油输出国组织"视线"内，而在美元全盘控制之中。
短期美元有调整，上下各有不同表现，但年底前后美元或许有全面反弹的可能，最终保持温和上涨，调整目前全面贬值态势。