人民币走自己的路
美元的走强直接导致以美元标价的黄金价格整体下行。由于有色金属类、能源类股票前期涨幅巨大，需要跟随商品价格回调整理，而且人们担心过高的油价和紧缩的货币政策会令经济增长放缓，全球股市五一后也曾顺势大幅调整。然而在这个过程中，人民币的表现却分外抢眼。在非美货币普遍走低的态势下，人民币与美元汇率稳健地破８，７月３１日更是创下７．９６４３的新高，人民币几乎成为市场唯一与美元抗衡的货币。
自５月中旬人民币与美元汇率首度"破８"以来，一直维持在３月初达到的８．０１水平上下波动，未再创新高。后来美元指数由８３．６反弹，人民币与美元汇价接着走软，多次在８．０２以上。银行间外汇市场一度与国际市场走势保持一致，美元在国际汇市的连续走强也被认为是影响人民币走软的主要因素。但在国际汇市美元走强的情况下，最近境内美元对人民币却大幅走低，一度颇令市场感到意外。
根据中国海关公布的数据，今年１－７月我国进出口总值９４１８．５亿美元，比去年同期增长２３．１％。其中，出口５０８９亿美元，增长２４．８％；进口４３２９．５亿美元，增长２１．１％。实现贸易顺差７５９．５亿美元。其中６月贸易顺差为１４５亿美元，７月贸易顺差为１５６亿美元，再度创下单月历史新高。我们知道影响汇价的主要因素有：１．一国的经济增长速度。２．国际收支平衡的情况。３．物价水平和通货膨胀水平的差异。４．利率水平的差异。这意味着今年我国的贸易顺差有望超过去年创下的千亿美元的峰值，影响了市场对于人民币升值的心理预期，直接推动人民币走高。
当前人民银行的政策取向是继续协调运用多种货币政策工具，合理控制货币信贷增长，防止经济增长由偏快转为过热。同时，采取着眼于中长期的综合性措施，加快配合落实扩大内需、降低储蓄率、调整外资优惠政策、扩大进口和市场开放等结构性政策。并不单纯依靠汇率升值，但汇率作为一揽子政策的组成部分可以在调节国际收支不平衡中发挥一定作用。
汇率变动影响进出口价格
按照目前的汇率形成机制，人民币有望小幅缓慢升值。在进出口方面，人民币小幅缓慢升值对日元和美元有一定的影响，对欧元和其他货币影响并不大。在其他交易条件不变的前提下，人民币相对美元等外币升值，就意味着可以用同等的人民币兑换到更多的外币用于进口，从而导致进口成本降低，进口商品的国内价格随之就会下跌。同时增加出口产品成本、抑制出口，使得商品的内外比价逐步缩小。例如，２００６年６月２３日盘中内外铜比价５８３２０／６６７５＝８．７３７，盘中内外铝比价１９７００／２４７５＝７．９６。这在一年前都是罕见的。
拿玉米来说，人民币升值后对中国玉米市场的作用主要体现在，中国玉米的出口难度加大。换句话说，如果没有国家相关政策的支持，玉米出口短期内几乎没有可能。事实上，中国自３月份暂停发放新的出口配额，而且不断传来中国进口转基因玉米的消息，人们开始担心许多专家预计的中国将由玉米净出口国变为净进口国的时日是否会提前。由于美国决不会将经济和美元霸主地位轻易拱手相让，因而美元很难进入崩盘的状态，加上息差和美国经济的相对强势，美元还有中期反弹的动能。因此，仅仅从货币体系和汇率变化角度看，整个商品价格完全脱离现有的运行区间，条件还不具备。
注意人民币升值的意外表现。由于商品的价格最终由供求状况决定，切勿认为人民币升值所有商品价格就一定要跌。比如，作为人民币升值对铜价影响的另一方面，中国作为全球最大的铜消费国和主要进口大国，进口成本的下降导致进口需求增加又由于市场会做出"中国随后将加大进口数量"的预期，很可能会导致以美元标价的国际市场价格出现阶段性上扬，加深国际供需紧张关系并进而抑制国内市场价格的下跌。在汇率大幅波动期间，市场还会派生出保值投资需求。投资者以弱势货币买入较易储存的货物如以美元买铜，在未来以强势货币标价出售，可以回避汇率的巨大风险，尤其是利率水平较低时期，此类"金融交易"对市场影响很大。
汇率变动影响对贸易顺差
人民币升值后，海外原材料进口价格将更便宜，虽然汇率调整可能会对经济的某些层面和部分企业带来负面影响，但人民币小幅度缓慢升值对中国的整体出口影响不大，同时还有可能在出口产品中加价，扭转生产商及出口商利润下滑甚至出现亏损的局面。人民币在市场基础上适度的升值有利于推动中国的外贸企业逐步依靠提高技术的竞争力、产品的竞争力。以我们原来最为担心劳动密集型行业--纺织品服装行业为例：２００５年，纺织品服装实现贸易顺差１００４．４亿美元。２００６年１－６月，我国纺织品和服装出口６２６亿美元，同比增长２４％，比上年同期上升３个百分点。该全行业从业人数超过１９６０万人，其中规模以上企业从业人数为９７８万。此前，企业承受能力和工作机会影响一直被认为是牵制人民币汇率决策的重要因素。而纺织行业似乎成为结构调整、应对人民币升值很好的示范。
过去在我国的进出口贸易和直接投资中，美元占比重很高，现在随着世界经济的多元化发展，其他经济体的货币如欧元、日元尤其是欧元已经有一段时间比美元还要坚挺。因此，我们的外汇储备、进出口贸易和直接投资可能也会出现币种的多样化。人民币参考一揽子货币进行有管理的浮动是我国汇率形成机制的一个重要发展。今后企业直接面对的汇率风险将会明显增多。目前，我国正力推金融衍生产品的发展，以求尽早为企业提供远期汇率、商品期货等避险工具，企业也应该加强对衍生品工具的学习和运用，主动适应这种变化。
中国外汇市场和外汇期货
在１９９２年至１９９３年期货市场快速发展的过程中，多家香港外汇经纪商到大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人参与。由于参与者并不了解外汇市场和外汇期货交易，盲目地参与导致了大面积的亏损，其中不乏大量国有企业。１９９４年８月，证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易（保证金）。此后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定态度。与此同时，１９９３年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式，进入快速发展阶段。２００２年１２月，中国银行率先引入了新的外汇理财方式--"外汇期权"交易。总体来看，国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易；而保证金交易，由于国内政策限制，以及国家的外汇管制，国内投资者尚需待以时日；外汇期权交易，对国内投资者而言，仍较陌生，短期内涉足的人也还比较少。
２００６年是外汇市场进入全面发展的一年。年初，询价交易方式和做市商制度引入银行间外汇市场，外汇市场交易方式发生了根本性变化；央行随后又推出了外汇掉期业务。在境外，早已存在人民币ＮＤＦ市场。芝加哥商业交易所（ＣＭＥ）日前宣布，将在今年８月份推出关于人民币的期货与期权交易品种，为市场提供规避人民币汇率波动风险的工具。最近，建行率先在上海推出了个人远期外汇买卖业务，这是国内银行首次在境内向个人外汇投资人提供此类外汇产品。个人远期外汇买卖业务是一种创新的汇率风险管理工具，首先，它可以为投资人提供锁定远期汇率的工具，规避未来汇率波动可能产生的风险。其次，个人远期外汇买卖业务则是在提供"保证金"的前提下具备了双向交易功能，有资金放大效应。但是这种交易与标准化的期货交易还是有较大的区别，而且这种交易的成本也相当高。
开展外汇期货交易是规避汇率波动风险的客观要求。笔者相信，随着我国金融体制改革的不断深入，国内外汇交易市场与国际实现同步发展也将成为必然。虽然人民币从汇率形成机制的改革，到资本项目下的自由流动，再到成为国际货币，还有漫长的路要走，但是这并不妨碍开展其他币种间的外汇期货交易。
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