日元年末升值走势再现，过往五年无一例外，套息交易是关键

（原标题：日元年末升值走势再现，过往五年无一例外，套息交易是关键）

昨日12月29日，日经股市迎来大幅上涨，单日涨幅超3%。这是近30年来屈指可数的涨幅，远超27000日元的收盘价也是近30年来的高位。

(日经指数1小时图，来源GKFXPrime MT5)

从基本面来看，对美国追加经济救助方案的期待和前一天美股的强势为支撑，乐观情绪扩散至亚洲市场，昨日东京股市买盘扩大。此外，受新冠肺炎疫情影响，世界范围内大规模推行金融缓和政策，大量的资金在年末选择押注股票市场。

同时，日元在年末再次迎来短期的升值趋势。根据过往10年历史看，日元在年末年初通常有一定的升值预期。近5年更是从圣诞节后的交易周开始，每次都处于升值的趋势中，区别在于升值幅度的多少。这周作为今年圣诞节后的第一个交易周，美元兑日元短期再次被15EMA均线压制。

(美元兑日元日线图，来源GKFXPrime MT4)

在每次年末流动性紧张时，美元对日元大概率会出现下跌(日元升值)走势，这背后除了当时的经济及基本面环境的考量外，全球对于日元套息交易逆转的活动也带动了日元的需求。

套息交易是一种投资策略，简单来说就是借入低利息货币，投资于利息较高地区的主权货币。

例如在欧债危机期间，当时欧盟为了拯救经济选择大放水，当时的欧元利息极低，大量对冲基金开始做出套息交易。利用欧元作为套利交易的融资货币，然后兑换成其他高息货币比如澳元。

(GKFXPrime 制作)

如果EUR/AUD走势持续降低，那对冲基金能再转笔汇差的钱。但是相反，如果欧元开始升值，那意味着对冲基金手上套息交易结算货币澳元将会贬值，那对冲基金将会选择砍掉仓位，将手中澳元尽早兑换成欧元。这间接导致了市场对于欧元的需求，进一步带动了欧元的升值，这就是套系交易逆转。

由于日本近20年来利率一直接近于零，日元一直是一种受欢迎的融资货币，这也使得日元非常容易受到套息交易逆转的影响。这其中最典型的就是2019年年初的美元兑日元闪崩。

(美元兑日元日线图，来源GKFXPrime MT4)

2018年末，由于对全球经济增长的悲观情绪，日元开始逐渐升值。当时日本散户投资者持有的高收益货币净多头头寸极多。在VIX恐慌情绪指数飙升情况下，避险资产逐步升值达到一定的阈值，套息交易者就会启动止损触发机制。这导致套息交易头寸出现重大逆转，进一步增加对日元的需求，进一步形成恐怖的美元兑日元的下跌走势。

今年整体疫情带来的恐慌情绪，让日元始终处于震荡的升值趋势。技术角度看，日元始终处于下行的通道，因此在年末流动性减少的背景下，需要警惕美元兑日元在跌至前期关键支撑位置后，是否将再次触发日元套系交易逆转的升值走势。