美元为何跌跌不休？除了“双赤字” 还有一个重要原因_外汇频道

他写道：“毕竟，一些美元大牛市是在美国出现巨额双赤字时期发生的，比如1980年至1985年的里根时期。随着全球其他国家经济增长表现出色，意味着投资者需求将从美国转移，这一态势也可能对美元构成压力。

（原标题：美元为何跌跌不休？除了“双赤字” 还有一个重要原因）

市场参与者试图解释美元持续走弱的原因，并将此归咎于美国双赤字(贸易赤字和预算赤字)，在全球债券基金巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)看来，尽管这很有说服力，但还有其它更深层次的原因导致美元走软。

彭博周五最新撰文称，美国“双赤字”正在对美元造成伤害。美国1月份贸易赤字扩大至2008年10月以来的最高水平，为美国总统特朗普(Donald Trump)本周的关税行动“火上浇油”。

彭博文章指出，贸易赤字加上联邦预算赤字(通常被称为双赤字)，进一步给美元带来压力。在去年创下2003年以来最糟糕年度表现之后，美元在2018年继续走势挣扎。

PIMCO负责全球固定收益的投资组合经理Mohsen Fahmi周三撰文称，双赤字观点可能有一些优点，但美元走软还有其它更多的原因。

他写道：“毕竟，一些美元大牛市是在美国出现巨额双赤字时期发生的，比如1980年至1985年的里根时期。”

自2016年末美元以来一直呈下降趋势，特朗普(Donald Trump)意外胜选曾一度导致美元飙涨。

Fahmi说道：“尽管市场对美国经济增长抱有乐观情绪、大规模减税、增加财政支出以及美联储在2017年加息三次，但美元兑大多数主要货币依然下滑。”外界普遍预计美联储今年将加息三次。

此外，10年期美债收益率与同期限德国国债收益率之间的利差有所扩大，也暗示美元应该走强。

但实际情况并非如此。那么原因究竟何在？

在Fahmi看来，与其将美元走软归咎于双赤字，倒不如说是下面这个因素在起作用：许多市场参与者似乎已经相当确信，美国短期利率的终点是2.5%到3%区间。

他指出，有鉴于此，美联储每一次的连续加息行动都变成利空美元、而非利好美元，因为投资者认为，“每一次加息意味着我们距离最终目的地又近了一步”。

有市场人士指出，美联储仍在按照自己的节奏进行加息，而从加息周期来看，可能已经步入中段。与此形成对比，全球整体经济增长趋势料相对美国更为强劲，这意味着非美国家央行应自当前宽松的政策立场转变，尤其是日本央行和欧洲央行。随着全球其他国家经济增长表现出色，意味着投资者需求将从美国转移，这一态势也可能对美元构成压力。