外汇市场的一关键关联正在瓦解 原因何在？意义几何？

（原标题：外汇市场的一关键关联正在瓦解 原因何在？意义几何？）

BK资产管理外汇策略董事总经理Boris Schlossberg周二（11月14日）撰文指出，美元/日元之间的关系以及其与各种市场之间的关联正在发生着显著的变化。

让我们从美元的相对疲软开始。尽管美国经济数据强劲，且与其他七国集团相比，央行立场更为强硬，但美元却出人意料地疲弱。在过去的一个月里，美元/日元未能突破其关键的115关口，而现在却发现自己陷入了113关口，因为市场似乎正在失去方向。

更糟糕的是，美元/日元和各种市场之间的诸多关键关联，如债券市场和日本日经225指数，正开始瓦解；该货币对对美国国债收益率的上升和日经指数的上涨几乎没有反应。

那么，到底发生了什么？答案可能在华盛顿，而不是华尔街。

对税收改革的高期望已经消退，市场现在似乎已经屈从于这样一个事实，即立法将是温和的或根本不存在的，不能为美国经济提供刺激，而这是看涨美元的人所追求的。

因此，难怪尽管市场预期12月加息的几率高达100%，而到2018年的收益率曲线则表明，对未来加息的预期要低得多。

展望未来，如果税收改革的进程失败，正如医疗保险所经历的那样，投资者情绪的侵蚀可能会引发股市的大幅抛售，而近几个月股市已被过度买入。股市的任何回调，都可能使美元/日元的关系在避险情绪上降低。

此外，尽管美元/日元今日一度小幅上扬，因其最终对较高的国债收益率作出反应，但相关性的瓦解令人不安，且通常暗示市场人气正开始改变。

就目前而言，美元/日元的113水平似乎很容易受到考验，特别是如果美国股市在本周初看到一些获利了结的话。如果其跌破了这一支撑，我们可能会看到美元进一步下跌的开始。