美联储纪要重磅解读 金融市场备战小非农

美联储(FED)周三(1月4日)公布了万众瞩目的12月会议纪要内容显示，决策者警告特朗普(Donald Trump)政府拟实施的财政刺激措施会带动通胀风险，这打压美元指数一路跌向102关口附近，欧元/美元突破1.05大关，现货黄金刷新近一个月高位。眼下金融市场已经将焦点转向晚间的“小非农”数据，料将为周五的美国12月非农数据提供一定的指引。

美联储12月会议纪要显示，美联储官员官员们12月启动一年内首次加息在很大程度上是基于市场对美国大选反应以及激进财政政策预期。此外，多位政策制定者表示美元进一步上涨可能将继续打压通胀。

纪要显示，几乎所有委员认为经济增长面临上行风险，因预期特朗普执政下财政政策将更具扩张性，约半数政策制定者在其预估中考量了财政刺激措施增加的假设。委员们强调未来财政以及其他经济政策的实施时机、规模以及组成上存在相当大不确定性。

纪要还显示，美国候任总统特朗普作出的减税、基建支出和放松监管承诺，引发联储内部观点普遍发生转变。这些政策上的调整，可能提振通胀，并可能导致寻求提振经济成长的总统，和肩负防止经济过热使命的美联储发生冲突。

纪要指出，决策者可能暗示，如果通胀压力增加，联储将会更加积极地加息。特朗普在竞选时承诺，将会使美国经济成长步伐翻番，并会“重建”美国的基础设施。

周四(1月5日)亚市盘初，美元指数进一步下跌，并刷新102.03的一周低位，欧元/美元进一步攀升至1.0539日高，现货黄金扩大涨幅，并触及1173.03美元/盎司的近一个月高位。

Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo称，“我从会议记录中解读出了喜忧参半的信息，一方面美联储听上去对经济乐观，但另一方面，会议记录抨击了美元强势。”

美联储去年12月会议曾一致投票支持加息25个基点，并表明未来加息路径将更加激进。根据12月份的点阵图预示，如果经济前景符合美联储官员的预期，2017年会有3次加息。他们还将长期中性利率预测提高12.5个基点，至3%，这在决策者不算久远的预测历史上还是首次。

虽然货币政策决策者很少谈及美国大选及其对经济前景的潜在影响，但美联储主席耶伦(Jannet Yellen)在12月会后的记者会上表示，要实现充分就业并非显然需要财政刺激。

不过，对于她希望看到美国经济“火热”的说法，耶伦并不认可，表示如果候任总统特朗普的财政扩张政策加大了通胀压力，美联储准备并愿意在货币政策上采取抵消措施。这次的会议纪要让我们知道，联邦公开市场委员会多数人是否同意耶伦的想法。

知名金融博客零对冲表示，纪要关键在于特朗普财政政策的影响，这也是此前美联储主席耶伦发布会的中心议题。美联储的确指出，财政政策或给经济前景带来上行风险，这可能意味着需要加快加息步伐。美联储在12月的经济增长、通胀和就业前景大致较9月未发生变化。这一预期暗示，与市场观点不同，美联储在大选后并未更加乐观。不过会议纪要公布后，美联储的预期似乎发生了变化。

花旗(Citi)认为，FOMC会议纪要符合耶伦已经表达出来的鹰派倾向，FOMC或会因此以不同方式调整政策，9月采取行动的激进程度或加息幅度或大于预期，依然预期美联储6月和12月各加息一次

高盛(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius表示，会议纪要显示美联储官员的经济预期已考虑到财政宽松的可能性，但他们也注意到财政政策宽松或被长期利率预期走高和美元走强抵消，因此最终GDP增速预期中值与9月相比几无变化，而部分官员上调联邦基金利率预期或反映其对风险平衡的评估较为乐观。

高盛指出，总体而言此次会议纪要对近期政策前景没有提供许多指引，预期3月FOMC行动几率35%并在6月加息。

美元还能涨？警惕晚间“小非农”来袭

自特朗普去年11月当选美国总统以来，美元兑多数货币走强，因外界预期特朗普政府将采取措施提振成长和通胀，从而促使美联储展开一连串升息。然而，近日美元却似有触顶回落的迹象，因此目前市场正密切关注美国一系列重磅经济数据的表现，其中就包括周四素有“小非农”之称的ADP就业报告，若数据向好将为美元提供支撑

眼下市场普遍预期，北京时间周四21:15公布的美国12月ADP就业数据将增加17万人，11月为增加21.6万。

当然，本周经济数据的重头戏依然是周五(1月6日)的美国12月非农业职位变动及失业率，市场预期新增职位会由11月的17.8万个，小幅下滑至17.5万个，失业率则预期自在4.6%升至4.7%。该数据定于北京时间周五21:30出炉。

丹斯克银行(Danske)对美国12月的非农报告就行展望，预计非农就业人数料增加17万人，12月失业率升至4.7%,平均时薪增长月率上涨0.2%，这意味着薪资增长年率或将出现2.6%的小幅增长。

富国银行(Wells Fargo)分析师团队预计，美国12月非农将增加18.5万就业人数，高于预期的增长17.5万。

该行分析师们写道：“就业市场是美国经济过去一年中的最亮点之一，每月就业人数强劲增长推动经济愈发接近充分就业。2016年1月至11月期间，雇主平均每月新增16.15万岗位，12月增幅可能符合过去三个月均值17.6万。与2015年相比较，就业供应日益收紧导致今年增速相对缓和，当时每月平均新增22.8万就业人数。”

布朗兄弟哈里曼银行(BBH)周一发布报告称，本周五即将公布的美国12月非农报告料将令人失望，投资者需要重点关注每小时薪资数据。

BBH分析师指出：“市场预计12月非农就业人数大约会持平于11月的增加17.8万人，但我们认为实际表现或令人失望。在过去十年内，12月非农就业人数增幅有7次都小于11月，而过去三年更是全都小于11月，尽管尚不能妄下判断，但已足以引起市场的警惕。此外，美国经济增速自去年三季度来已经流露出放缓迹象。”

该行分析师补充道：“周五的非农报告中最需要重点关注的就是每小时薪资数据。该数据曾在11月下滑0.1%，令市场非常失望。预计年率增幅将回升至10月的2.8%，2015年12月是2.6%，2014年12月是1.7%，而2013年12月是2.0%。”

荷兰银行(ABN Amro)分析师Georgette Boele说，“如果周五出炉的12月美国非农就业报告强劲，将会提振美元和加强投资者对美国经济的乐观情绪，黄金过去两周的涨势将可能暂竭。”

Shaw and Partners Ltd.驻悉尼的高级财富管理经理James Audiss指出，随着美联储在今年继续加息，加之经济数据强劲，美元有望进一步走强。