超级警报拉响 美联储决议恐令美元多头闻噩耗

周三全球投资者将把目光集中在美联储决议上，尽管此次决议料不会出现政策变动，但会后声明将成为投资者关注的焦点。进入2016年以来全球金融市场呈现剧烈波动状态，全球股市更是创下有史以来最糟糕的开局，分析师指出，当前市场动荡局面与去年9月时十分相似，这可能令美联储在会后声明中采取鸽派姿态，从而令年内加息预期降温，这对美元而言不是好消息。此外，美联储12月会议后美元升势明显，投资者需要谨防声明对强势美元发出警告的风险。

事实上，因市场对美联储(FED)年内加息的预期有所降温，美元指数在过去两日已经出现回调。而黄金价格则飙升至两个多月以来最高水平，金融市场刮起了一股强劲的“黄金风” 。

尽管美国公布的经济数据强劲，显示消费者信心意外大升，且房价上涨，美元指数周二(1月26日)仍下跌0.3%，报99.06。

Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner说道：“美国经济继续表现相对良好的事实肯定是好消息，但投资者真正关心的，以及真正的题材是全球经济如何发展以及美联储如何因应全球发展作出展望。”

美联储遭遇去年9月时的局面

北京时间周四03:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将宣布利率决定兵发表政策声明。为12月历史性加息行动以来的首次利率会议，市场广泛预计联邦基金利率将保持在0.25-0.50%不变。

投资者将会仔细研究美联储所释出的信息，以了解近期全球市场动荡、油价暴跌、以及中国放缓疑虑升高等问题，是否对美联储之前表达过的今年将继续升息的意愿造成影响；美联储自己预计今年会加息四次。

分析师指出，过去三周股市市值蒸发约2.5万亿美元，且消费者有可能缩减支出，或许会让美联储脱离渐进式加息的轨道。

今年伊始全球金融市场便进入震荡模式——美元、美债价格飙升、而股市、大宗商品价格重挫——这已经促使投资者降低美联储今年加息次数的预期。

美国利率期货显示，交易商认为美联储本周加息的几率只有13%。而全年来看，市场预计的加息次数仅为一次。而根据彭博跟踪的数据，美国在3月份提高借贷成本的概率已经从年初的51%下降至25%，6月份加息的概率从75%下降至44%。

投资者目前正遭遇去年相似的一幕，9月份时市场同样出现剧烈动荡，并迫使美联储未能如市场预期般在该月加息；美联储在9月会后的声明中指出，该联储正密切监控海外局势。

摩根士丹利(Morgan Stanley & Co.)驻纽约的经济学家们预计，美联储将在本周会后声明中重提国际局势和市场忧虑，但不会关闭在3月加息的大门。

富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)的固定收益政策委员会副主席Mike Materasso周二表示：“鉴于就业持续强劲增长、制造业因美元强劲而受到挑战，而美国以外其他地区增长疲软，美联储将展现一个平衡的画面。”

Materasso表示，显然，美联储不会在这次会议上加息，但是“将会承认市场波动，并称其在密切关注全球事件。”

Materasso说道：“过去一个月里我们所看到的是导致股价下跌的股市波动，美国国债利率下降，信贷利差扩大，以及美元走强，这给财富效应带来了影响，并且将来会渗透到的经济增长中。”

分析师指出，市场不振持续的时间越长，这波重挫将冲击美国经济增长主要引擎——家庭支出的风险便越大。美联储研究和其他研究估计，当家庭净值缩水时，传递效应幅度会多达6%，并导致支出减少。这意味着，除非市场能很快展开反弹，否则未来几个月消费萎缩将多达1,500亿美元——这将对国内生产总值(GDP)形成接近1%的拖累。

美国前财长萨默斯(Larry Summers)周一表示，金融市场今年初的惨淡表现以及对中国经济放缓的忧虑料将使得美联储2016年加息四次的预期难以兑现。

萨默斯还警告称，在市场波动不安上的情形下，市场情绪会很快发生改变。“正如去年秋季我认为对于经济略微走强反应过度是个错误一样，当前也存在对疲弱态势反应过度的风险。”

美联储主席耶伦(Janet Yellen)去年12月宣布加息，是九年来第一次，但不过几周之后，宽松货币时代已结束的想法就遭到考验。

澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)驻伦敦的外汇策略师Peter Dragicevich表示：“美联储要传递同时令鸽派和鹰派满意的信息将是非常具有挑战性的。但如果他们不就市场波动表达一些担忧，市场就可能认为他们偏鹰派，但若他们做出相反的举动，市场又可能说他们在试图印证市场预期的合理，从而更偏鸽派。”

Drew Matus领衔的瑞银(UBS)经济学家在研报中写道，FOMC在1月27日的会议声明中将努力保留各种选择，但3月份的加息可能性已经明显降低。

报告显示，美联储可能容忍较低的GDP增速、疲软的总体通胀、金融市场波动；三者同时出现，可能让美联储在3月份会议上重新考虑紧缩步伐；不过，劳动力市场好转、稳健的核心通胀数据可能足以让FOMC按部就班。关键问题将是美联储官员基于对经济周期长度的判断而承受的货币政策正常化压力有多大。

彭博策略师TJ Marta写道，周三对FOMC来说，关键是声明，尤其是关于市场预计的较低利率轨迹、新年前几周整体市场波动和美联储自己对2016年加息四次预期之间差异的措辞美联储没有安排新闻发布会，也没有发布预期的计划。联邦基金利率期货反映出1月份加息的概率为零，降息的概率为4%。美联储今年加息概率首次大于50%是在9月份；料这是今年唯一的一次加息。

“新债王”Jeff Gundlach周一在佛罗里达的Inside ETFs会议上表示，如美联储不在周三的会后声明中降低其近期鹰派声明基调，“市场将通过进一步下滑来令他们蒙羞”。

Gundlach指出，12月加息犯了一个关键性错误，如今如进一步收紧货币供应经济将有陷入衰退的风险。当前，制造业苦苦挣扎，通胀得到控制，Gundlach表示，他不知道“美联储到底在做什么”。他指出，ISM制造业指标萎缩及房租不断上升等指标表明经济遇到麻烦。

美联储决策者在12月实施加息举措，耶伦在新闻发布会上提及美国经济强势表现是做出加息决定的重要因素之一。上周美国公布的12月消费者物价意外下滑，最近一周初请失业金人数增加，说明经济在放缓，降低了市场对美联储紧缩政策的预期。

警惕美联储警告强势美元

上个月美联储主席耶伦及其同僚自2006年以来实施首次加息行动后，如今发现自己被“打乱了阵脚”，原因就出在美元走强上面。投资者需要谨防声明对强势美元发出警告的风险。

尽管有些美联储决策官员声称美元涨势不久就会失去动能，但从去年12月16日上次联储召开会议以来，以有效汇率计算，美元已升值2%左右。加上去年11%的涨幅，美元最近的强劲走势将使得正在放缓的经济“雪上加霜”，同时给已被美联储认为“太低”的通胀率构成进一步下行压力。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)驻纽约资深美国经济学家Robert Mellman表示：“本月美元上涨势头相当强劲。强势美元对经济和通胀的累积效应相当显著。”Mellman指出，这是摩根大通近期将美联储下次加息时间预估从3月份推迟至6月份的关键原因。

美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)在去年11月12日的一次演讲中指出，联储通过电脑计算得出，美元升值10%将会令美国国内生产总值(GDP)三年后缩水逾1.5个百分点，主要是由于强势美元令出口遭到削弱。

受外媒调查的经济学家的预期中值显示，美国第四季度GDP年化季率料增长0.8%。美国政府定于1月29日公布该数据。

费希尔指出，美元升值也会暂时通过拉低进口物价而降低通胀率。美联储计算表明，美元升值10%将在未来一年内拉低核心通胀率0.3个百分点。数据表明，美国11月核心通胀年率为1.3%，远远低于美联储设定的2%的目标。

本月稍早的讲话中，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)均表示，他们预计美元未来不会大幅升值。布拉德在1月14日说道：“我预计美元后市不会大幅上涨，因为市场已经消化了欧美货币政策之间的分歧。”

FXStreet首席分析师Valeria Bednarik指出，市场将密切关注会议声明，措辞中的任何变动都可能影响美元走势，无论是好还是坏。鉴于中国经济放缓加深而非逆转，且原油挣扎于30美元/桶附近水平，看似声明将偏向“坏的”方面。除了全球前景黯淡之外，过去几个月以来的美国经济数据表现有些疲软，而美元依然强势，这使得制造业和消费数据持续承压。

Bednarik指出，总体上来看，这意味着美联储采取鸽派立场将不足为奇。正如9月一样，如声明中明确表明对全球和经济进展影响当地经济活动和通胀水平表示担忧，美元恐将兑一篮子主要货币走软。不过，因欧洲央行和日本央行预计将在未来几次会议上增加刺激举措，这些货币的涨势将受到抑制。

近来出现的避险情绪和市场震荡，令投资者对美联储短期内进一步加息的押注降温，从而减少了美元持仓。

美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的最新数据，1月19日当周汇市投机客连续第四周削减美元多头押注，使得净多仓降至10月末以来最低水平。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)周一撰文指出，美联储决议可能出现一些市场意想不到的极度鸽派言论，美元或因此全盘承压。

北欧联合银行(Nordea)的外汇策略师Niels Christensen表示：“在美联储即将举行会议之际存在一些紧张情绪。利率市场已经推后了2016年和2017年的预计加息时点，所以考虑到股市的波动，投资者预计美联储将发表温和的立场，未来几小时，美元/日元应会在略偏下行的趋势中交投。”

BK Asset Management的首席外汇策略师Kathy Lien表示，如果FOMC会议声明流露出新的担忧，那么美元/日元将跌至117，但如果声明不变，汇价有望飙升至119.50，此时空方可适时介入。

不过花旗集团(Citigroup Inc.)策略师Steve Englander在一份致客户的报告中表示，FOMC在本周三会议结束后的政策声明中将表达信心，表明美国经济仍在正轨之上。Englander指出，鉴于经济数据和全球市场目前为止的表现，上述表态将被视作是鹰派的。美联储的这一信息将有利于美元兑G5货币。

花旗报告显示，美联储不太可能明显地偏离12月份的表态，联储料将表示，正在关注但“避免过度解读”市场近况。假如美联储官员们改变措辞，认为风险偏向下行，同时/或是表示，存在通胀预期正变得无法锚定的风险，那就将是一个“鸽派的意外”。

金价有望进一步上涨

金价周二升至12周高位，因为亚洲股市进一步下跌提升了避险需求，也促使交易员推迟对美联储下一次加息时机的预期。

周二纽约尾盘，现货金上涨涨1.3%，报1,121.80美元/盎司，为11月4日以来最高价位。金价今年以来已上涨4.9%。

美国2月期金收涨1.3%，报1,120.20美元，为11月初以来的最高价位。

U.S. Bank的Wealth Management的资深投资策略师Rob Haworth称：“我认为市场希望美联储的基调为鸽派，今日有一些空头回补带动的反弹，一些避险资金的流入。”

分析师指出，若周三的美联储声明基调鸽派，可能有助于金价继续上涨，因为投资者可能会买入避险资产。

Forex.com技术分析师Fawad Razaqzada说：“关键问题在于美联储将在3月，还是推迟至6月或更晚的时候加息。”他补充说，3月加息的机率不到30%，6月加息的机率为大约50%。

在2016年开年的第一个月，黄金重新赢得了投资者信任，相信它在避险情绪升温时可以跑赢其他大宗商品。随着股市重挫、油价下跌加上担心人民币可能继续贬值，投资者不断转向更安全的资产。

去年5月以来，全球股市市值蒸发近15万亿美元，推动着避险需求，使得黄金市场获得支撑，持续走高。而金融市场的动荡促使投资者缩减了对美国将在3月份加息的押注，也提升黄金的吸引力。

Argonaut Securities (Asia) Ltd.分析师Helen Lau说：“股市有风险，这就是避险需求上升的原因所在，美国可能暂不加息，这也提升了黄金人气。资金不断流入交易所交易基金(ETF)，从而将推高投资需求。”

数据显示，1月19日当周，Comex期金的净多头头寸较此前一周近乎翻番，而就在三周之前，其持仓还处在历史最看空的水平，这表明了黄金市场的情绪在持续改善。

投资者通过交易所交易产品持有的黄金数量创一年以来最快增幅，2016年以来ETP的价值也大涨了30亿美元。

花旗集团(Citigroup)分析师Ed Morse等分析师上周表示，现在对于全球股市的担忧情绪将支撑黄金，他们上调了2016年金价预估。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)全球期货副总裁George Gero表示，金价最高可能反弹至1,400美元/盎司。这是2013年9月以来从未达到过的水平。

截至周一，交易所交易产品持有的黄金增加0.5吨，至1,503.5吨，连续第六个交易日增加，持续时间为去年4月以来最长。