美元维持震荡 人民币汇率料保持区间波动

（原标题：美元维持震荡 人民币汇率料保持区间波动）

15日，人民币兑美元中间价调升174个基点报6.8632，上调幅度创三周来最大，在、离岸人民币即期汇率双双企稳，两地价差维持低位。分析人士指出，尽管美联储加息进程较为确定，但短期而言，考虑到特朗普反对强势美元、特朗普新政实施存在很大变数、欧洲方面的不确定性等因素，美元继续上行动力有限，同时中国经济基本面企稳，货币政策边际趋紧，整体有助于支撑人民币汇率继续持稳运行。总体来看，未来一段时间，人民币汇率仍有望维持近期的区间波动格局。不过随着后续美联储加息预期升温，预计届时人民币贬值压力可能有所上升。

人民币汇率继续企稳

2月15日，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价为6.8632，较前一交易日大幅调升174个基点，上调幅度创近三周以来最大。

受中间价大涨影响，昨日人民币兑美元即期汇率低开高走，早盘一度上涨54基点触及6.8620，不过午后因美元上涨而收窄涨幅，截至16:30，人民币兑美元汇率收报6.8672，较上一交易日涨2个基点。香港市场上，昨日离岸人民币兑美元汇率亦呈现偏强震荡，截至北京时间15日16：30，离岸人民币上涨23基点报6.8561元。

春节长假过后，人民币汇率整体延续了长假之前的稳定表现。截至昨日收盘的9个交易日内，人民币兑美元中间价从6.8556变动至6.8632，累计下调44个基点或0.06%；在岸人民币兑美元汇率，从春节长假后首个交易日的开盘价6.8650，到昨日收盘价6.8672，仅下跌22个基点或0.03%。

近期离岸人民币兑美元汇率波动更为明显，2月7日至13日，离岸人民币汇率连续5个交易日走弱，5日累计下跌720基点，不过2月14日，离岸人民币大幅反弹140基点，昨日仍保持反弹走势。

近期离岸人民币汇率明显走弱，显然是受美元指数上涨的拖累。2月以来，美元重回强势格局，近10个交易日一路攀升后重新站上101，期间累计上涨近2%，这给人民币汇率造成不小压力。

分析人士指出，继1月份的持续下跌后，近期美元指数止跌反弹，主要归功于特朗普税改具体措施即将公布、欧洲央行并未准备退出量化宽松政策、技术性反弹等，在此背景下，新兴市场货币近期对美元普遍出现贬值，尽管离岸人民币对美元近期有所走弱，但受益于中国经济基本面的支撑，人民币兑美元汇率整体仍延续了节前平稳运行的格局。

美元料短期维持震荡

从外围因素看，目前汇率市场的关注焦点仍集中在美联储何时加息上。市场人士指出，近期公布的美国经济数据向好，且美联储主席耶伦的最新表态偏“鹰派”，导致市场对二季度开始加息的预期有所升温，中期内美元料将延续强势格局，人民币贬值压力仍然存在。

2月14日，美联储主席耶伦在向美国参议院发表的半年度证词中表示，美国经济正朝着预期方向前进，美联储将在未来几次货币政策例会上讨论是否再次加息。她表示，美联储预计美国经济将继续保持温和增长势头，就业市场将继续改善，通胀率将继续回升。耶伦再次强调，当前经济形势决定未来渐进加息的节奏是合适的。

“本次耶伦讲话鹰派，3月加息可能性有所提高，但我们维持下次加息时点在6月，以及2017年加息两次判断。”国泰君安(行情601211,买入)证券点评称，耶伦的讲话显示在下次FOMC会议(3月14-15日)就会考虑是否进一步加息，暗示了今年加息三次的机会不小。耶伦表示不希望等得太久，但也没有显得“很急”。考虑到美联储“良好的沟通技巧”，通常加息之前会透露比较明确的信号，目前距离3月中的会议仅一个月时间，3月加息将属于大超预期的事情，不利于金融市场稳定。

申万宏源(行情000166,买入)证券进一步表示，美联储的加息路径选择主要取决于美国经济增长以及通胀情况，而特朗普上台之后，政策执行过程争议不断，加上强美元冲击美国净出口、减税和基建计划挑战美国财政赤字等问题逐渐凸显，特朗普政策的执行以及美国经济增长或不及市场预期乐观，预计当前已包含市场乐观预期的美元、美债收益率难进一步上行。而近期特朗普将公布减税计划细节，短期内或将加剧美元、美债的波动。

耶伦此次讲话推升市场对美联储加快加息的预期，耶伦证词公布后，美元指数迅速上行至101.2上方，10年美债收益率一度升至2.5%，德英法等多国债市收益率也被同步推升。

不过，机构分析指出，尽管美联储加息进程较为确定，但短期而言，考虑到特朗普上台后表态反对强势美元，且特朗普新政实施存在很大变数，加之法国、德国等欧洲主要国家大选选情变化、欧央行货币政策前景等带来的不确定性，预计美元短期将以维持震荡为主，对人民币汇率的整体压力有限。

基本面支撑有所增强

回到国内视野，近期一系列经济数据的出炉再次验证了我国经济继续企稳，国内货币政策中性偏紧，也将进一步支撑人民币汇率短期趋稳。市场上人民币贬值预期也有所下降。业内人士预计，未来一段时间内，人民币汇率仍有望维持近期的区间波动格局。

宏观方面，国内外储、进出口数据整体对人民币汇率影响较为正面。其一，1月份外汇储备虽降至3万亿美元以下，但降幅缩窄至123亿美元，与上年同期相比，1月份外汇储备规模少降了872亿美元；与上月相比，外汇储备规模少降了288亿美元，降幅均明显缩窄，这反映出中国跨境资金流出已较前一时期有所放缓，未来会趋向平衡。其二，我国1月进出口总值2.18万亿元人民币，同比大增19.6%，进口同比大增25.2%，出口同比大增15.9%，均远超预期，反映出国内和国际需求明显改善，1月贸易顺差增至3545.3亿元，有利于减缓外储下滑压力。

此外，货币政策中性趋紧，政策利率抬升也有利于缓解资本流出压力。2月初央行相继上调逆回购、MLF和SLF等货币政策利率，虽然本轮利率上调多指向防风险和去杠杆，但中美利差幅度重新扩大有利于增强人民币资产的吸引力，减少国内资本的流出压力，也助于人民币汇率稳定。

分析人士指出，由于全球经济整体向好，国内经济相对企稳，中短期来看外贸有望延续复苏趋势，外储下滑压力有望减轻，这将对人民币形成支撑。

“从短期来看，由于资本流出压力减轻，人民币走势将较为稳定；从长期来看，我国经济继续保持中高速增长的基本面没有变，这将为人民币在全球货币体系中成为强势货币奠定基础。”招商证券(行情600999,买入)表示。

申万宏源证券进一步指出，尽管全球经济、通胀和货币政策不确定性2017年有所增加，但一方面美元指数前期体现过度乐观预期，后续面临震荡修正；另一方面在资本账户尚未完全开放背景下，由于我国国际收支结构持续改善，资本流出压力有所缓解，2017年人民币贬值压力已经根本性弱化，在这一过程中，央行对汇率的干预能力提升，干预成本下降，从而央行的汇率政策目标将成为主导2017年人民币汇率的主要因素。2017年人民币贬值压力将较2015-2016年显著缓解。

综合机构观点而言，短期内美元走势的不确定性或加剧汇率市场波动，国内经济基本面企稳、货币政策边际收紧等，有利于缓解人民币贬值压力，短期人民币汇率将继续持稳运行，不过随着后续美联储加息预期升温，预计届时人民币贬值压力将可能有所上升。