德意志银行：看涨美元/日元需货币及财政政策的协调

德意志银行在周四(7月28日)表示市场于明日下调10个基点至负率。事实上，最近美元/日元走高被前端美日利率价差支撑。但随着美联储昨天没有调整利率，日本央行则需要跟进。

这一切都需要货币及财政政策的协调。日本现在已经测试了货币和财政政策各自的局限性。更多的财政支出被贴现，由于李嘉图等价(RiCArdian Equivalence)定理，理性住户预期所得税负债的最终上涨不会增加消费。同样地，随着1月外汇市场对负利率政策(NIRP)的投票表决，是否更多降息会支撑美元/日元还不明朗。对更高的交易型开放式指数基金(ETF)&房地产投资信托公司(REIT)买入不足以改变外汇，并且更多的国债宽松政策遭受股票下跌以及10年边际收益在-28个基点，对贷款或通货膨胀影响是很小的。只是实现预期因此可能符合“出售”。

看涨美元/日元需要的是货币和财政政策之间的合作。不巧的是，在日本央行会议前，昨日安倍迅速宣布了财政刺激方案的规模。协调可能采取的形式受到很多讨论。更多的“临时”量化宽松将是“疲软”的形式。然而任何迹象显示，日本央行在讨论永久增加基础货币的可能性(即永久债券)。这将是一个“强劲”形式，可能提高财政成功的机会，打破了李嘉图定理。

缺少财政货币的协调，风险情绪似乎偏向失望。这也可能被特殊的现金流夸大。从最近的大型企业并购交易对做多美元可能低于我们的预期。美元/日元盈亏平衡被认为在103点附近，如果美元/日元再次跌破100，那么套期保值需求预计会上升。