缓刑判决难改澳元最终命运 现金流支撑欧元

楼市成降息绊脚石 推迟降息难改澳元跌势

澳元/美元日内企稳温和走高，澳洲联储意外按兵不动，以抑制楼市过度升温对当前经济复苏所带来的负面影响，之前市场预期澳储行会减息25个点；另外澳洲经济数据意外表现良好也为澳元带来一定的支撑。

过去几年，澳大利亚房屋价格急剧上涨，政府监管机构也对此作出表示，若房地产价格持续高涨，将出台举措收紧抵押贷款政策。

澳洲联储表示，正与其他监管机构合 作，评估并控制可能由房市引起的相关风险。今日决议声明中也提到了房屋贷款的发放增速强劲，悉尼房价持续强劲增长，不过其他城市近几个月的趋势表现各异。

但是澳元反弹有限，原因是澳洲联储强调了未来进一步减息的倾向，并表示目前澳洲经济仍存在剩余产能，未来进一步减息仍是合适的。

经济数据方面，澳大利亚1月营建许可意外大增，月率上涨7.9%，市场预期为下降1.8%，年率上涨9.1%，市场预期为下降1.4%。第四季度经常账赤字超预期收窄至96亿澳元，预期从125亿澳元收窄至110亿澳元。统计局表示澳洲4季度净出口对GDP的贡献料为0.7个百分点，预期为0.6个百分点。

巴克莱表示，澳元/美元在澳洲联储(RBA)利率决议后飙升不会持久，因市场只是推迟了澳洲联储下一次减息的时间，维持汇价年底的目标在0.75不变。

尽管市场主流预期为澳洲联储将再次减息，但澳洲联储日内并没有采取行动，受此影响，澳元短期大涨。不过，涨势可能受限，技术阻力位于0.7915。

巴克莱还表示，另外由于市场仅是推迟了澳洲联储减息的预期，而非放弃这种预期，因此澳元的任何涨势都是暂时性的。过去数月澳元大跌，但预计未来将进一步贬值，我们2015年年末的预期依然为0.75。

道明证券分析师预计澳元兑美元到2015年年底将跌至0.75。

原因是澳洲联储维持宽松立场并可能将在5月份进一步下调利率至2%的历史新低，澳洲债券收益率维持在低位。收益率和息差依然非常具有吸引力。

预计到今年年底澳元兑美元将跌至0.75。低利率和商品价格打压澳元。隔岸资金流今年对澳元的支持减弱。

欧元区解体担忧不减 欧元反弹做空仍是主流

即便希腊和欧盟在2月最终达成了短期援助协议，但是市场对于欧元区解体的担忧却并未减少。路透最新调查显示，投资者对欧元区未来12个月内解体的预期创2年新高。

一项名为Sentix欧元区解体指数(Euro Break-up Index (EBI))创2013年3月以来最高，有38%的受访者认为未来12个月内欧元区存在解体风险，远高于1月调查时的24.3%。该数据峰值出现在2012年7月，当时正值欧债危机最高峰。

调查同时显示，预期希腊12个月内离开欧元区的比例从22.5%上升至37.1%。

Sentix高级分析师Sebastian Wanke认为，新的短期救助协议并不能令市场信服，未来几个月内希腊退出欧元区这个话题预计将持续发酵。

自欧债危机爆发以来，欧元区一直挣扎于提振疲软的经济，以及长期处于低位的通胀水平。与此同时，希腊债务危机依然是市场的一颗定时炸弹。

由于希腊政府已谈妥延长援助，并且软化了终结撙节政策与重新协商债务问题等主要竞选承诺，市场相信希腊不会退出欧元区。但外交人士提到，对于希腊新政府就自身经济改革意愿所传达的信息混乱，并把矛头指向欧元区伙伴，外界渐感不耐。

除了希腊债务问题之外，西班牙又传来令欧元区不安的消息。加泰罗尼亚地区领袖Artur Mas周一(3月2日)表示，将在今年9月就该地区独立展开突击公投。

鉴于欧洲央行已经推出逾万亿欧元购债计划，且近期的经济指标显示该地区的经济改善势头愈加明显。但是决策者们还需要关注希腊的债务问题，以及西班牙的政治局势。

美银美林(BofA Merrill)宏观策略团队周二(3月3日)撰文称，随着一季度末的到来，欧元短线有上行风险。但同时更建议投资者在欧元反弹时做空。内容如下：

欧元长期前景仍是看空的，因欧洲央行和美联储货币政策背离。但近期的欧元区经济数据开始对欧元构成支撑，这一情况可能进一步发酵。因为之前的欧元下跌和油价走低都对欧元区经济构成利好。

市场总体仍是看空欧元的，但近期资金流数据显示，欧元短线不一定会进一步承压。与此同时，欧洲央行的欧版QE也将吸引资金流向欧元区股市。

我们认为开放式的QE表明欧洲央行政策存在弹性。这点将令欧元最终进一步下跌。不过，这一政策效果要在一季度之后才会体现。同时，我们认为美联储要等到9月才会升息。

我们预计欧元/美元一季度结束前能反弹至1.16水平，在2015年末最终跌至1.10水平，2016年末跌至1.05水平。

由于我们长期看空欧元，因此将欧元/美元的短线反弹视为做空机会。而本行的技术策略团队则持不同观点，仍维持欧元空头仓位，目标1.0765一线。

瑞士信贷(Credit Suisse)则日内撰文称，过去数年，欧元区名义经常帐规模跻身为世界第一。那么问题来了，虽然本行对欧元/美元12个月预期定位在1.02附近，巨大盈余能否防止欧元进一步下跌？

瑞信表示，欧元区经常帐盈余不会成为欧元进一步下挫的阻力，因净贸易帐盈余被不断增长的资本账户赤字抵消。

瑞士信贷还表示，更为明显的是，欧元区证券投资的资金也出现了外流迹象。数据显示，欧元区15年来首次出现投资者购买海外证券资金规模大于购买本土股市和债券资金。

该行认为，只要再循环机理(recycling mechanism)持续有效，欧元下跌和欧元区经常帐盈余彼此并不冲突。