有金融市场“疯子”之称的黑田东彦周五再度吓市场一跳,日银周五维持其基础货币目标不变,但决定扩大所购买的资产类型,目标包括长期国债,并增加对风险资产的购买。究竟这些举动是否代表央行放宽货币政策,分析师和交易员对此分歧严重,这也表现在金融市场走势上:日股一度飙升2.7%, 最终回吐全部涨幅;美元/日元则上蹿下跳均超过百点。
日本央行(BOJ)周五(12月18日)维持主要货币刺激目标不变,反映出在资本支出、企业信心和失业率等一系列数据超出预期后央行对当前经济形势的信心。这一继续以每年80万亿日元速度扩大货币基础的决定符合参与市场广泛预期。
但日本央行同时设定了购买交易所上市基金(ETF)计划,并表示将把所持有的日本国债的平均年限延长到7-12年。各界普遍预期日本央行将按兵不动,市场对该行举措并无准备。
根据6-3的投票结果,日本央行制定了每年购买3,000亿日元ETF的计划,而且是主要纳入积极扩大资本支出的公司股票的ETF。日本央行并称将从明年年初开始,把所购买国债的剩余期限延长至7-12年。
美元/日元在决议最后最高一度触及123.58,决议前约报122.40。汇价随后回吐全部涨幅,欧市早盘汇价触及121.68的日内低点。
股市方面,日银宣布政策决定后几分钟,日经225指数涨幅一度达2.7%,而后回落至平盘水平之下,因投资者意识到该行的政策力度不及预期。日经指数收盘跌1.9%至18,986.80点,周线累计跌1.3%。
路透撰文称,日经指数今日走势震荡,收盘跌366点或1.9%至18,986点。日本央行政策决定发布后,该股指一度涨至19,869点,市场认为日本央行政策算不上放宽。
三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Trust)资深投资官Masashi Oda表示,由于多数人本来预期日本央行不会有何重大消息,市场似乎对央行“扩大”资产购买计划的标题做出回应。后来情况变得很明显,即扩大计划对市场的影响将十分有限,这时市场人气才有所转变。
日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在新闻发布会上表示,今天宣布的措施的目的在于确保央行能在必要时快速扩大量化质化宽松(QQE)。日本央行对实现2%物价目标的承诺没有改变。必要时会毫不犹豫调整政策。
他指出,延长日本国债的存续期将有助于推低所有期限债券的收益率。
黑田东彦表示,通胀率达到2%的时点可能会有变化,这取决于油价走势;油价下跌似乎拉低了短期通胀预期。
黑田东彦强调,今天宣布的措施是作为对QQE的补充,而不是为了支持安倍政府。
东京三井住友信托银行高级市场分析师Ayako Sera表示,“我认为,没有多少人此前预期日本央行会在联邦公开市场委员会(FOMC)决议后就采取行动,因此宣布这些举措的时机令人感到意外。但详细检视其决策内容,当中显示日本央行只是微调政策,这也是美元/日元下跌的原因。”
事实上,黑田东彦领导下的日本央行时不时会给市场带来重大意外。日本央行2013年4月意外祭出大手笔的QQE。
随后在2014年10月31日,黑田又在毫无征兆的情况下宣布扩大QQE,震惊全球,也是当年金融市场上赫赫有名的“偷袭珍珠港”事件。
凯投宏观(Capital Economics)高级日本经济学家Marcel Thieliant周五在一份报告中写道:“黑田有制造意外的‘嗜好’,他今天有制造业了一个意外。”
宽松?不宽松?黑田决定让分析师困惑
日本央行今日举措令市场分析师和交易员都感到相当困惑,这也导致日元、日股走势极其震荡。
曾经担任日本央行官员、现在是野村综合研究所(Nomura Research Institute)首席研究员井上哲也(Tetsuya Inoue)表示,日本央行今天的决定是技术性调整,而非QQE。
但他同时指出,这意味着必要时,日本央行有可能扩大宽松。延长日本公债持有的平均年限可能与下个财政年度新的发行计划有关;那个计划包括减少购买2、5、20年期债券,增持40年期债券。
Tyton Capital Advisors的联席主管Martin King在谈及日银延长所购国债的剩余期限时说道:“这确实是扩大购债规模,但其有效性有待商榷。”
法国巴黎证券(BNP Paribas Securities)分析师白石洋(Hiroshi Shiraishi)说道:“你可以说政策因此更宽松了,因为日本央行延长了所购日债的存续期,且推出新的ETF购买计划。但日本央行并未改变基础货币目标,因此宽松力度很小。”
他指出,ETF计划是央行为了表明其正配合政府提高薪资和资本支出的计划而制定的。黑田东彦此前曾表示反对这种类型的增购计划,这表明央行当前的QE已进入瓶颈期,无法大规模扩大。
明治安田生命(Meiji Yasuda Life Insurance)首席经济分析师小玉佑一(Yuichi Kodama)指出,日本央行制定新的计划,再购买3,000亿日元ETF,以鼓励企业增加资本支出和加薪。3,000亿日元的规模较小,不算是扩大宽松政策。这样的规模不会增加货币供应。
小玉佑一认为,日本央行扩大购买国债到期期限的范围,此举可以视作量化宽松。这表明央行立场正转为购买到期期限较长的国债。他说道:“日本央行已经到达了其当前QE政策的极限,因此不能大规模扩大宽松。”
三菱UFJ摩根士丹利证券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)资深市场分析师Naomi Muguruma认为,今日的行动并不是进一步货币宽松举措,而是旨在平顺日本央行国债购买计划的一个步骤,因为大规模购买日本中短期国债的难度越来越大。这表明,日本央行仍坚持它的情景预测,即消费者通胀将在下一财年下半年加速升向2%。
Muguruma预计,除非日元突然大幅升值,日本央行未来一年不会再次放松政策。
苏格兰皇家银行(RBS)表示,日本央行的调整计划并非重大步骤,因为基础货币年增幅维持不变。
野村证券(Nomura Securities Co.)日本汇市研究主管Yunosuke Ikeda在谈及日银延长所持债券年限时说道:“这实质上就是一种宽松举措。市场原本预计今日不会有任何举措,因此令人感到意外。”
黑田——一次失败的政策沟通
黑田东彦在近期的讲话中一直传递出这样一种信息,即日银没有必要采取进一步货币宽松举措。因此,今日举动的确对交易员构成一种巨大冲击。
分析师指出,的确很难清楚解释日元汇率为何如此“上蹿下跳”。部分原因或者在于从某种程度上来说是今日举措是技术性行为,又或者因为日本央行依然维持以每年80万亿日元速度扩大基础货币的政策目标不变(没有从根本上扩大宽松)。
但不像美联储(FED),黑田东彦今日行动从央行沟通角度来看或许较为失败,这从市场剧烈的波动性上就可以得到明显体现。对于“憎恶”不确定性的交易员来说,模棱两可的政策行动让他们的确“无所适从”。
RBS驻新加坡高级市场策略师Mansoor Mohi-uddin接受采访时说:“所持债券年限的改变和新的ETF购买计划体现的是所购资产组成的转变,而不是像2014年10月那样的重大举措,最初对日元的负面影响可能是短暂的。”
乐天证券(Rakuten Securities)驻东京固定收益业务部门经理Tsutomu Soma表示,日本央行计划把所持日本国债的期限延长意味着长端收益率将下滑,最初会提振美元/日元。
Soma接受采访时表示,考虑到美国和日本货币政策背道而驰显而易见,料增强美元/日元的上行趋势。Soma预计美元/日元短期将上探123.75;如果成功突破,那么为上攻8月高点125.28奠定基础。
有技术分析师指出,美元/日元目前回落至小时图一目均衡云区121.61-122.22,云区处于上升态势。该汇价仍大大高于日线图云区120.83-121.56以及100/200日移动均线切入位121.53/61。