白银牛市仍处于早期阶段，历史高点突破预示更大上涨空间

（原标题：白银牛市仍处于早期阶段，历史高点突破预示更大上涨空间）

汇通财经APP讯——在当前白银价格已超过每盎司70美元、全年涨幅高达150%以上的背景下，许多投资者开始担忧市场可能出现逆转。然而，根据SilverStockInvestor创始人彼得·克劳斯（Peter Krauth）的分析，即使白银已创下历史新高，这一轮牛市可能仍处于相对初级阶段。他在接受专访时指出，白银已成功突破45年来的历史阻力位50美元，这标志着重大技术突破，很可能将50美元转变为新的坚实支撑底线。

克劳斯强调，白银价格脱离传统历史图表后，其走势的关键参考指标转向与黄金价格的相对关系，即金银比率的历史表现。这一比率的动态变化，往往能揭示白银潜在的爆发力。

金银比率历史分析：平均44%回落幅度指向白银大幅上涨潜力

克劳斯回顾了自1997年以来的金银比率走势，发现其中发生了五次显著回落。如果取这些回落幅度的平均值，可得出比率下降约44%的结论。从近期4月峰值约105计算，下降44%将使比率回落至59左右，而当前比率已降至约60附近。即使采取保守假设，黄金价格维持在4000美元水平，用4000除以59即可得出白银约67美元的价格，这已基本实现。

进一步考虑更乐观情景，如果黄金价格升至4400美元并稳定，金银比率回落至1997年以来的平均水平约55，用4400除以55将得出白银80美元。这接近白银近期回落前触及的82美元新高边缘。

看涨情景下，白银2026年冲击111至125美元并非不可能

克劳斯认为，上述计算仍属保守范畴。多家机构预测2026年黄金价格接近或超过5000美元，甚至更高。同时，历史金银比率回落往往伴随超调现象，而非简单回归长期平均值55。

在最看涨的情景中，如果黄金升至5000美元，金银比率降至45，用5000除以45将得出白银111美元。更极端情况下，参考2011年比率低至30，或取最近几次回落平均值约40，用5000除以40即可推算白银125美元。这意味着2026年白银突破125美元/盎司的可能性不容忽视，尤其在供应紧张加剧的背景下。

看衰情景：短期回调或将白银拉回50美元附近支撑

相对而言，克劳斯也描绘了更谨慎的情景。如果黄金回落至4000美元或关键支撑3800美元，金银比率出现暂时逆转回升至78或80，用相应计算可得出白银回落至50美元或47.5美元附近。这将构成下行支撑区域，但考虑到当前比率已显著修正，短期中期逆转的可能性存在，却不改变长期牛市格局。

2026年供应紧张或引发不可预测价格冲击，上海库存低位成关键隐患

展望2026年，克劳斯指出，白银许多已知驱动因素如美联储降息、太阳能需求增长以及珠宝消费疲软，已被市场广泛认知并部分计入价格。然而，白银实物供应持续紧张，具有引发突发价格冲击的巨大潜力，这种冲击难以精确定时且量化难度极高。

上海库存已降至十年最低水平，伦敦市场同样极度紧张。克劳斯将当前全球白银流动比喻为“壳牌游戏”：实物白银从纽约、伦敦、上海之间转移，并未增加总量，仅在不同地点间轮换出现。中国作为白银主要工业消费地，其本地短缺对全球市场影响远超伦敦或纽约。纸白银短缺时，投资者可转向其他产品，但太阳能面板或AI数据中心制造商必须依赖实物白银。

“不可抗力”事件风险上升：工业大户拒收现金结算或引爆市场

克劳斯警告，这种局面正接近临界点。想象一位大型工业用户持有期货合约，要求交付数千万盎司白银，交易所却在最后一刻宣布“不可抗力”，无法交付实物而仅提供现金结算。该用户拒绝现金，坚持需要实物，这将引发重大头条新闻，推动白银价格跳空暴涨，市场随之失控。

亚洲期货合约持有者多以实物交付为目的，而上海交易所的信誉正是建立在可靠交付基础上。一旦交付危机爆发，将成为2026年白银市场的重大转折事件。

2026年整体前景极度看涨，FOMO情绪推动个人投资者持续入场

综合上述分析，2026年白银市场呈现强烈上行偏向风险格局。克劳斯相信，在此环境下，个人投资者将持续涌入，推动恐惧错失（FOMO）情绪延续。许多人注意到黄金已超过4000美元，转而视白银为更具吸引力的替代品——一盎司白银价格远低于黄金，却具备相似潜力。

投资者进一步研究后，发现当前金银比率仍显著高于历史平均，即使黄金价格横盘，白银也有望继续上行。这将促使更多资金流入，强化牛市循环。克劳斯总结道，2026年白银不仅可能巩固既有涨幅，更有望在供应危机催化下迎来新一轮爆炸性上涨，投资者需密切关注上海等关键市场动态，把握这一历史性机遇。

北京时间10:22，现货白银现报72.72美元/盎司。